小商品城(600415)：第七市场新程启航 业绩长期有保障

　　事件：公司于2025 年11 月7 日参加了义乌市自然资源和规划局举办的挂牌出让活动，以32.2 亿元竞得义乌市福田街道五区市场南侧地块国有建设用地使用权。

预计建设周期3-4 年，或于2028 年后投入使用。项目规划总用地面积约16.47 万㎡，总建筑面积约66 万㎡，其中地上建筑面积44.3 万㎡（包括集中商业、LOFT、商务办公、商业裙房、其他配套等），地下建筑面积21.7万㎡。项目总投资估算为78.63 亿元，资金来源为公司自有资金及部分银行贷款。公司预计建设周期3-4 年，或于2028 年后投入使用。

打造全场景全链路国际贸易智能生态圈。项目规划建设文商旅综合体，以“世界超市”提能升级为核心，依托新一轮国贸改革试点的政策与资源优势，建设“进出转”融合中心、“贸工城”服务中心、“文商旅”体验中心三大核心载体。通过业态互补与资源整合，项目将作为义乌国际商贸城五区进口商品城的延伸，为进口贸易创新发展试点“提量扩面”提供实体空间支撑。

树立义乌商贸文旅新地标。同时，该项目的建设运营能更好把握义乌商贸文旅发展机遇，进一步优化国际商贸城4A 级旅游购物景区，打造商贸旅游新地标，提升区域影响力。

投资建议：我们认为，此次竞得土地使用权有助于推动新一轮国贸改革，强化公司在进口产业链上的竞争力。我们维持2025-2027 年实现归母净利润45.1/56.9/68.2 亿元，对应PE 为20.0/15.9/13.3X，维持“买入”评级。