合合信息(688615)：AI应用核心标的 业绩稳健增长

　　本报告导读：

    　　AI 驱动公司产品不断迭代升级，业绩稳健增长，经营质量高，持续看好。

    　　投资要点：

投资建议。维 持“增持”评级，上调目标价至324.11 元。我们预计公司2025-2027 年EPS 分别为3.44/4.32/5.31 元，可比公司2026 年预测平均PE 75.22X，考虑到公司持续投入AI，新产品放量可期，海外市场拓展顺利，因此给予公司2026 年75 倍PE，对应目标价324.11 元，维持“增持”评级。

    　　2025 年前三季度收入利润稳步增长。2025 年前三季度，公司取得收入13.03 亿元，同比增长24%；归母利润3.51 亿元，同比增长15%。

单Q3，取得收入4.60 亿元，同比增长27%；归母利润1.16 亿元，同比增长35%。

    　　公司持续推进大模型和产品的结合，产品不断迭代升级。

（1）2025 年11 月，公司携手火山引擎，发布“大模型加速器”升级版。在大模型应用过程中，大模型回答准确性等难达预期，主要是因为传统的文档处理技术难以为大模型提供精度、质量达标的语料。

公司TextIn 发布的“大模型加速器”依托多模态文本智能处理技术，通过对各类非标准化文档进行智能解析，挖掘高质量语料，可精准解析研报、论文、财报中的十余种专业图表，将原始文档转化为机器真正“理解”的、高度结构化的数据。同时，双方在火山引擎HiAgent、Coze 等AI 应用创新平台中，共同实践文档解析领域的“企业级+开发者级”的分层设计，并提供配套部署方案。

（2）2025 年10 月，公司推出多模态文本智能技术方案，方案已在金融、医药、教育等专业领域开展应用，通过对复杂文本的精准感知、综合理解和可靠决策，实现对业务流程的智能重构。

（3）2025 年9 月，扫描全能王“翻页自动拍”功能上线，AI 扫描提升教师教学材料电子化效率。面对多页材料扫描需求，用户无须在每次翻页后重复点击拍摄，AI 可在捕捉翻页动作后自动扫描，智能判断并去除页面上多种干扰因素，将繁重的资料一键转化为高清数字资源库。

    　　风险提示。公司产品研发不及预期的风险；市场拓展不及预期的风险；行业竞争加剧风险。