永泰能源(600157)：海则滩煤矿建设提速 拟回购股份注销

海则滩煤矿建设提速，拟回购股份注销，维持“增持”评级近期，永泰能源披露公告，其一为海则滩煤矿项目建设进展超预期，其二为拟 3-5亿元回购公司股份用于注销。两大举措分别从业务发展与资本运作层面释放积极信号，彰显公司长期发展信心。我们维持2025-2027 年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为5.8/10.5/14.7 亿元，同比-62.6%/+79.9%/+40.2%；EPS 为0.03/0.05/0.07元，对应当前股价PE 为61.4/34.1/24.3 倍，海则滩煤矿建设提速，为公司长期发展注入动力，维持“增持”评级。

海则滩煤矿进展超预期，构筑业绩增长核心引擎海则滩煤矿作为公司战略级项目，具备显著资源与区位优势。项目资源储量达11.45 亿吨，井田面积约 200 平方公里，煤种为高热值（6500 大卡以上）优质化工用煤及动力煤，核定产能 600 万吨 / 年，达产后将跃升至 1000 万吨 / 年。

建设进度方面，目前二期工程临近尾声，四条井筒全部贯通，井下临时系统成型，主运大巷等关键工程掘进超 1.9 万米，叠加智能掘锚一体机投运、“亚洲最重”主立井井架起立、选煤厂主厂房提前封顶等重大节点落地，为 2026 年 7 月试采出煤奠定坚实基础。

项目投产后价值显著：区位上依托陕北能源基地与浩吉铁路（发运站距选煤厂仅400 米），实现 “就地消化 + 北煤南运” 双向布局；产业协同上可直供公司河南、江苏地区电厂，彻底终结外购煤依赖，强化煤电一体化优势；效益上凭借低开采成本与高性价比，2026 年试采阶段即可贡献现金流，2027 年达产后将大幅增厚公司利润，提升抗风险能力与分红潜力。

    　　股份回购传递信心，优化治理稳定预期

公司拟以 3-5 亿元自有及自筹资金，通过集中竞价方式回购 0.55%-0.92% 公司股份，回购价格上限 2.5 元 / 股，期限为股东会审议通过后 12 个月，回购股份全部用于注销以减少注册资本。此次回购具备三大亮点：一是资金占比适度，按上限 5 亿元测算，仅占公司 2025 年三季度末总资产的 0.46%、净资产的1.06%，不影响日常经营与债务履行；二是诚意足，核心股东未来 6 个月无减持计划，避免短期股价承压；三是长远价值突出，注销股份将优化股本结构、提升每股收益，推动股价向内在价值回归。