中远海控(601919)：集运货量、码头吞吐量稳健增长 积极回购稳定信心

集运运价持续承压，公司多举措提升货运量：受关税政策外溢效应持续显现、地缘政治不确定性抬升、全球货物贸易需求走弱等影响，集装箱航运市场运价持续波动下行。2025 年前三季度，CCFI 综指均值同比下降22%，SCFI 综指均值同比下降37%；其中三季度CCFI 综指均值同比下降40%，SCFI 综指均值同比下降52%。公司稳步优化全球网络布局，加快供应链关键节点建设，推动科技创新和绿色转型，以提升货运量来应对运价下行带来的单箱收入同比下降影响。2025年三季度公司集运货运量为690 万TEU，同比增长4.91%；分航线来看，除跨太平洋航线受中美关税战影响同比下降4.24%，其余航线货运量均实现同比增长。

    　　未来，随着中美双方达成协议、美国关税政策呈现缓和态势，美线航线及相关航线贸易将有望得到恢复。

码头业务稳健增长：2025 年1-9 月公司所属中远海运港口总吞吐量11328 万标准箱，同比增长5.60%；其中，控股码头实现2504 万标准箱，同比增长1.98%；参股码头8823 万标准箱，同比增长6.68%。分区域来看，西南沿海和海外地区增长尤为突出，2025 年前三季度分别同比增长10.34%和8.12%。这体现出公司在全球港口码头网络中的资源整合能力和运营效率的持续提升。

积极回购稳定信心：公司为维护公司价值和股东权益、增强投资者信心，积极使用自有资金进行股份回购，以推进公司股票市场价格与内在价值相匹配。公司已公告启动新一轮回购，拟回购A 股股份数量为5000 万股至1 亿股，占总股本比例0.32%-0.65%，回购价格不超过14.98 元/股，预计回购金额为7.49亿元-14.98亿元。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为290.26、224.62、207.48 亿元，对应EPS 分别为1.87、1.45、1.34 元，对应PE 分别为7.98、10.32、11.17x，维持“增持”评级。