尚太科技(001301)：负极龙头 受益于行业景气度提升

　　景气度回升，盈利进入上行通道

伴随储能电池等下游需求爆发，锂电池产业链景气度回暖，公司作为行业龙头企业，受益于行业景气度回升。随着行业资本开支放缓，下游需求持续高速增长，行业供需结构持续优化，价格优化，公司盈利有望进入上行通道。

    　　高性能负极抢占市场，量升价优跑赢行业

高性能产品+优异的成本管理，是白热化竞争中公司的立身之本。在锂电池厂商持续追求更高性能的背景下，推出新一代人造石墨负极材料产品，适用于“快充”“超充”性能动力电池以及可提升储能电池应用效率。公司25 年前三季度负极材料销量较 2024 年同期增长58.71%，高于行业平均增速，在行业白热化竞争下脱颖而出。同时，公司依托较高的石墨化自供率和一体化生产优势，通过工艺优化压降单位成本，具有优异的成本管理能力，在一定程度上对冲行业价格波动影响，2025 年前三季度毛利率达22.47%，优于行业平均水平。

产能高负荷运作，新项目投产带来新增长点公司当前产能高负荷运作，新项目投产带来新的增长点。公司正在全力推进马来西亚年产5 万吨负极项目与山西四期年产20 万吨负极项目，其中马来西亚项目侧重海外市场与客户布局，而山西四期依托电力成本优势及工艺升级，有望抬升未来盈利能力。预计2026Q3 进入投产阶段，公司将形成超过50 万吨的人造石墨负极材料一体化产能规模，新增产能将主要投向高性能、差异化产品领域，为公司营收与利润增长提供重要支撑。

盈利预测

预计2025/2026/2027 年公司归母净利润分别为10/13/17 亿元，EPS 为3.94/5.10/6.41 元，对应PE 分别为22/17/13倍。基于公司成本优势显著，我们认为公司中长期发展具备向上空间，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　竞争加剧风险；产品价格大幅波动风险；下游需求不及预期；原材料价格波动风险。