中航沈飞(600760)：新厂区核心厂房主体竣工 26年正式迈入批量生产阶段

　　根据辽宁省政府2025 年12 月26 日发布，沈飞新厂区核心厂房主体竣工，已正式启动产品装配，标志着沈飞局部搬迁的核心任务已经取得实质性进展。

新厂区核心厂房主体竣工，26 年正式迈入批量生产阶段。根据辽宁省政府2025 年12 月26 日发布，沈飞新厂区核心厂房主体竣工，沈阳航空航天城规划总面积79.2 平方公里，其中沈飞新厂区规划包括部总装厂房主体及跑道等核心设施，全面覆盖航空产品生产、试飞需求。2025 年6 月底，沈飞新厂区部总装厂房顺利竣工，已正式启动产品装配，标志着沈飞局部搬迁的核心任务已经取得实质性进展。结合产线调试进度与产能爬坡规划，预计2026 年，沈飞新厂区正式迈入批量生产阶段。未来3 年至5 年，沈飞新厂区将形成“智能化生产+全链条”配套的生产基地格局，总产能将实现翻倍提升。当前，作为新厂区配套试飞跑道的核心载体，机场跑道主体及配套试飞设施正在紧张建设中，建成后将主要承担飞行器试飞、性能验证等核心任务。分开来看：

沈飞复材项目：已竣工，预计于2026 年年中正式投产，投产后主机厂复材制件类本地配套率将由50%提升至80%。项目专注航空复合材料构件研发制造，主要建设复材专业生产线，投产后主要提供飞机蒙皮壁板、部分结构件，将大幅提升航空复材产品自主供给能力，同时向复合材料产业链上游、中游延伸，拓展复合材料原材料加工。

钛合金项目：重点打造钛合金成形及增材制造生产线，投产后主要产品覆盖飞机蒙皮壁板、结构件、钛合金蒙皮、焊接壁板组件及功能系统件等关键部件。目前项目基本竣工，已启动产品制造，为沈飞主机生产提供关键零部件支撑。

沈飞航空装备综合保障基地项目厂房：主体封顶，项目钢构厂房、框架厂房等已全部完成，预计2026 年完成交付并投入使用。项目定位为全链条航空保障服务平台，建设内容涵盖航空机载交付中心、总部科创中心、检验检测中心及生活服务中心等，建成后将进一步完善航空产业保障体系。

关联采购预计保持提升态势。根据公司关联交易公告，26 年关联采购预计发生192.1 亿（上年同期预计额为191.6 亿），较上年预计额保持增长态势，预期新老机型交替顺利，需求持续保持提升态势。关联销售预计发生17.9 亿，关联存款预计220 亿（较上年预计+29.4%）。

公司第二期股权激励充分调动核心员工积极性。公司于2023 年4 月28 日发布《关于A 股限制性股票激励计划（第二期）股份首次授予完成的公告》，向223 名激励对象首次授予783.05 万股票，约占本激励计划公告时公司总股本的0.3994%，授予价格为32.08 元/股。解锁条件方面：①以公司2021 年扣非归母净利润为基数，23/24/25 年扣非归母净利润复合增长率不低于15.00%，且不低于对标企业75 分位值；②23/24/25 年度扣非后加权平均净资产收益率分别不低于14.20%/14.50%/14.80%，且不低于对标企业75 分位值；③23/24/25 年度EVA（经济增加值）指标完成情况达到集团公司下达的考核目标，且△EVA 大于0。首次授予的限制性股票应确认的费用预计为16,906.05 万。

    　　盈利预测：预计公司2025/2026/2027 年归母净利润为37.55/43.01/49.51 亿元，对应PE47、41、35 倍，维持“强烈推荐”评级