戈碧迦(920438)2025年业绩预告点评：利润短期承压 拐点将至 持续看好先进封装等领域趋势

　　事件：公司公告2025 年全年未经会计师事务所审计的业绩预告，根据初步核算，预计2025 年全年实现归母净利润0.28 亿元，同比-59.6%。

多重因素扰动，短期利润同比下滑。主要原因系：（1）高毛利的特种功能玻璃销售占比降低，导致整体业绩承压。截至25H1 公司纳米微晶玻璃产品新拓展客户尚处于导入期，因此产品出货量同比上期明显下降，导致营收下滑。

同时，由于该产品毛利率同比下降，导致整体特种玻璃毛利率下滑17.67%，影响整体利润表现；（2）2025 年实施股权激励，费用摊销削薄整体利润。

根据公司公告，2025 年计划以10.30 元/股为授予价格，向57 名符合条件的激励对象合计首次授予限制性股票360 万股，全年预计摊销费用约1182.83万元；（3）同期政府补助有所减少。

中长期成长逻辑依然稳固，技术突破与产能扩张提供动能。公司半导体材料布局已见成效，截至2025 年三季报公告，半导体玻璃载板已累计获得订单1.265 亿元人民币，其中2025 年需要交付1,600 万元人民币。同时，产品产能扩张支撑未来增长，募投项目"特种高清成像光学玻璃材料扩产"预计2026 年中达产，将新增1632 吨/年的光学玻璃材料和特种功能玻璃产能，利于公司进一步抢占市场份额。此外，公司拟投资不超过10 亿元建设特种电子玻纤项目（建设6 条特种电子玻纤生产线，日产能约10.8 吨，一期投资4 亿元），进一步拓展新能源、半导体等高增长赛道。

公司作为高端光学材料“小巨人”，短期虽面临波动，但中长期来看基本盘稳定，特种功能玻璃不断实现突破，技术积累与产能布局符合国产替代趋势，成长路径清晰，在先进封装和AI 浪潮下，公司有望实现高速增长。因此，我们下调公司25 年盈利预测，预计公司在25-27 年有望实现营业总收入5.16/9.20/13.26 亿元，归母净利润0.28/1.19/1.90 亿元，维持“增持”评级。