东鹏饮料(605499)：出海起航 扬帆远行

　　核心观点：

    　　事件：公司公告H 股发行预计2 月3 日在香港联交所挂牌并上市交易，同时公司引入合作方合资设立印度尼西亚公司。

港股发行彰显资本市场高认可度。据公司公告本次H 股发行价为248HKD/股，较1 月30 日A 股250.14 元/股的价格折价11.8%，此次公司H 股票上市在不考虑超额配授权的情况下发行4088.99 万股，占摊薄前总股本的7.86%，若假设不超额配售的发行股数计算募资101.41 亿元，据公司公告本次募资核心聚焦 “产能升级、品牌强化、全国化深化、全球化拓展” 四大目标，同时公司港股基石投资人多为世界知名投资机构，如卡塔尔投资局（QIA）、新加坡主权基金淡马锡（Temasek）、贝莱德、瑞银环球资管、摩根大通资管、富达等，彰显资本市场对公司优质基本面的高度认可。

出海率先落子印尼，强强联合有望加速出海发展节奏。据公司公告与第一财经报道，公司与印尼华商三林集团签署战略合作协议，东鹏饮料将投资不超过2 亿美元，双方合资成立印度尼西亚东鹏维生素功能饮料公司，本次合作预计总投资3 亿美元、分6 期完成出资，未来5年内合作具备排他性。合作方三林集团业务覆盖农业、畜牧业、食品生产、汽车制造、能源、房地产等多个领域，旗下拥有印尼最大的综合食品企业，同时三林集团旗下拥有当地知名食品饮料品牌、也是国际饮料巨头的当地代理商，渠道方面拥有包括11000 多间印多迷你商店品牌，预计能够为东鹏饮料在东南亚的市场拓展提供强有力的支持。

盈利预测与投资建议。预计2025-2027 年公司归母净利润同比+36.1%/25.2%/20.9%至45.3/56.7/68.5 亿元，当前股价对应PE 为29/25/21 倍，参考可比公司给予2026 年30xPE，对应合理价值为303.13 元/340.59HKD/股，维持/首次给予A/H 股“买入”评级。

如无特殊提示使用人民币单位，港币兑人民币汇率为0.89。