海目星(688559)：2025Q4扭亏为盈 激光自动化平台多领域、全球化延展促成长

　　事件：1 月26 日盘后，公司发布2025 年年度业绩预增公告。

2025Q4 扭亏为盈，预计2025 年归母净利润同比亏损421%-458%预计2025 年实现归母净利润-8.5 亿元至-9.1 亿元，同比亏损增加；扣非归母净利润-9.2 亿元至-9.8 亿元。

分季度看，2025 年第四季度出现显著拐点：预计实现归母净利润0.03 亿元至0.63 亿元，较2024 年同期（-3.30 亿元）实现扭亏为盈；扣非归母净利润-0.51亿元至0.09 亿元，较2024 年同期（-3.49 亿元）实现大幅减亏。

2025 年公司业绩承压主要系：1）受锂电、光伏行业产能过剩影响，行业市场竞争加剧，产品价格持续低迷，叠加成本管控难度加大，经营承压；2）对交付中的项目开展减值测试，并计提相应减值损失；3）为保障长远发展，持续加大战略研发投入，积极布局海外市场，费用增加。

锂电下游需求逐步回暖，多领域+全球化战略促激光自动化平台成长公司已形成横跨锂电、消费电子、光伏、医疗等多赛道的平台型布局。1）锂电领域：公司作为业内首家同时布局 “氧化物 + 锂金属负极” 与 “硫化物 +硅碳负极” 双技术路线的企业，实现向某全球领先的新能源科技企业提供硫化物固态电池中试线关键设备出货；2）消费电子：完成超宽及智能卷料接带机交付，并持续推进BST 空间光系统研发验证。公司同时拓展汽车电子、通信等行业，提供多工艺激光与自动化解决方案。3）光伏领域：自研 TOPCon 背面激光减薄设备获批量订单，BC 电池大光斑激光开膜设备量产交付；4）新兴领域：同步拓展激光塑料焊接、3D 打印等新业务，以技术前瞻布局构建差异化优势。

    　　海外拓展：公司海外业务拓展顺利，现已成功跻身海外锂电设备供应商的第一梯队。2025 年上半年新签海外订单（含交付地在海外）18.88 亿元，同比激增192.5%，订单占比持续攀升。

2025 年随着锂电等下游需求边际回暖，订单端显著改善，2025 年上半年新接订单100.85 亿元，同比增长约117.5%；截至 2025 年 6 月 30 日，在手订单达100.85 亿元（含税），同比增长 46%。

    　　盈利预测与估值

预计2025-2027 年公司归母净利润分别约-8.8、4.1、7.4 亿元，2026 年扭亏为盈，2027 年同比增长81%，2026-2027 对应PE 35、20X，维持 “买入”评级。

    　　风险提示：

    　　1）下游需求复苏不及预期；2）竞争格局恶化；3）新领域、海外拓展不及预期。