道通科技(688208)：25年业绩超预期 全面拥抱AI成效显著

具体事件：公司发布《2025 年度业绩快报暨业绩预告更正公告》，2025 年实现归母净利9.35 亿元，同比增长45.89%，本次业绩快报披露的业绩较公司在《2025年度业绩预告》中预计的归属于母公司所有者的净利润上限增加503.03 万元，超出市场预期。

2025 年业绩预告超预期，扣非净利增长63％。1）2025 年度公司预计实现营业收入48.38 亿元，同比增长23.04%；实现扣非后归母净利8.80 亿元，同比增长62.77%；总资产72.52 亿元，较报告期初增长14.98%；归属于母公司的所有者权益38.69 亿元，较报告期初增长8.75%。2）本次业绩快报披露的业绩，超出公司在《2025 年度业绩预告》中预计的归属于母公司所有者的净利润上限，主要原因系：公司于2026 年1 月末收到美国联邦巡回上诉法院对于公司与OrangeElectronics Co. Ltd 的专利纠纷案件的《判决书》，判定所争专利无效，公司因不存在侵权基础。公司根据会计准则的规定冲回前期该案件已计提的预计负债2,479万元，因此导致归属于母公司所有者的净利润超出业绩预告上限。

AI 车辆诊断提供业绩压舱石，TPMS 持续受益政策红利。1）数智车辆诊断领域，公司持续深化AI 多模态语音大模型和AI Agents 应用。2025 年3 月，公司推出的新一代综合诊断终端Ultra S2 运用AI 多模态语音大模型、AI 车辆环检智能识别等Agents 实现高精准和效率大幅提升，全面革新用户体验。2025 年4 月，公司推出的新一代ADAS 标定主架IA1000，是集数字化、自动化、智能化为一体的全新系统，可通过自然语言调用Ultra S2 的多模态语音大模型，实现标定主架自动定位，极大提高ADAS 标定的准确性与易用性，大幅提升标定效率。上述具有AI 特性的维修智能终端销售量价齐升，上市后订单屡创新高，获得市场与客户的高度认可，赋能业务竞争力和盈利能力的持续提升。2）受益于欧美、国内汽车后市场TPMS替换需求的政策红利期，公司TPMS 产品预计可持续保持高速增长。公司推出了商用车TPMS 解决方案，以高可靠、简单易用、车型覆盖面达到95%以上等核心优势，卡位布局潜力巨大的商用车TPMS 后装市场。

空地一体 AI 巡检实现应用，从智能感知到自主作业形成闭环。1）空“ 空地一体智巡检解决方案”，由道通科技旗下道和通泰机器人公司围绕AI 重新定义巡检核心理念打造，通过空地一体的感知与作业体系，将传统依赖人工和单一设备的分散式巡检，升级为具备统一调度、智能决策和自主执行能力的闭环系统。方案以自研具身智能行业大模型为技术底座，构建起应用—平台—本体三层架构。2）空地一体智 巡检解决方案已经在多个城市和行业实现规模化应用。在智 城市领域，道和通泰通过空地一体感知系统助力某市实现交通信号灯动态优化，实际运行数据显示，试点区域通行效率提升42%，平均延误时间减少35%，碳排放降低18%。

维持空买入”评级。我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为48.38/60.47/76.21亿元，归母净利分别为9.35/13.70/20.09 亿元，维持空买入”评级。