中信银行(601998)点评报告：规模稳健增长 分红比例提升

　　报告关键要素:

    　　中信银行公布2025 年年度业绩报告。

    　　投资要点:

营收同比增速降幅收窄：2025 年公司实现营收和归母净利润分别为2125 亿元和706 亿元，同比增速分别为-0.5%和3%。其中，营收同比增速降幅较前三季度收窄，归母净利润同比增速与前三季度基本持平。4季度其他非息收入同比降幅明显收窄，使得营收端增速回升。

规模增长稳健，分红率略有提升：截至2025 年末，资产总额达到10.13万亿元，同比增长6.3%，贷款和存款同比增速分别为2.6%和4.5%，风险加权资产同比增速为8.7%，核心一级资本充足率9.48%。2025 年分红率提升至31.75%，较2024 年提高1.25 个百分点。

资产质量整体保持稳健：截至2025 年末公司不良贷款率和关注率分别为1.15%和1.62%，较年初分别下降0.01 个百分点和0.02 个百分点；拨备覆盖率为203.61%，较年初下降5.82 个百分点。

净息差连续三个季度保持稳定：公司公布的2025 年净息差为1.63%，同比下降14BP，连续三个季度保持稳定。生息资产和贷款的收益率分别下降52BP 和57BP；付息负债和存款成本率分别下降41BP 和37BP。

盈利预测与投资建议：2025 年中信银行资产规模保持稳健增长，资产质量保持稳健，分红比例提升。根据最新年报数据，我们预计2026-2028年营收同比增速分别为1.64%、2.67%和3.48%，归母净利润同比增速分别为1.16%、3.35%和3.48%。按照中信银行A 股3 月24 日收盘价8.16元，对应2026-2028 年PB 估值分别为0.59 倍、0.55 倍和0.52 倍，维持增持评级。

    　　风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。