航宇科技(688239)：深耕两机等高端装备领域 未来市场空间广阔

事件：公司发布2025 年度业绩快报，2025 年1-12 月实现营业收入20.33 亿元，较上年同期增长12.64%；归属于上市公司股东的净利润1.86亿元，较上年同期下降1.44%；基本每股收益0.98 元，较上年同期下降2.00%。

深耕两机等高端装备领域，境内境外营收双增长。公司是主要从事航空难变形金属材料环形锻件研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品为航空发动机环形锻件。此外，公司产品亦应用于航天、燃气轮机及其他高端装备领域。其中，公司航空发动机锻件应用于我国预研、在研、现役的多款航空发动机，包括长江系列国产商用航空发动机；也用于GE 航空、普惠、赛峰、罗罗等国际航空发动机制造商研制生产的多款商用航空发动机。公司燃气轮机锻件产品主要应用于船用燃气轮机及工业燃气轮机，包括国产先进船用燃机、国产重型燃气轮机、国际先进的工业燃气轮机等。

报告期内，公司境外主营业务实现收入9.11 亿元，同比增长19.35%；境内主营业务实现收入10.09 亿元，同比增长9.22%。公司持续深耕航空航天、燃气轮机等核心业务领域，积极拓展境内外新市场、优化客户结构，订单规模持续扩大，实现公司境内、境外收入双增长。

民航客机需求量持续增长，未来市场空间广阔。根据中国商飞发布的《中国商飞公司市场预测年报（2025-2044）》显示，未来二十年全球将有45,172 架新客机交付。其中，中国的新机交付量约为9,736 架，约占全球的22.20%。如果简单按照一架客机需要两台发动机来测算，则未来二十年中国商用飞机市场至少需要19,472 台航空发动机做配套，即2025-2044 年每年平均需求量973 台发动机，未来市场空间十分广阔。

盈利预测与投资评级：预计公司2025-2027 年的净利润为1.86 亿元、3.19 亿元、4.22 亿元，EPS 为0.98 元、1.67 元、2.21 元，对应PE 为59倍、34 倍、26 倍，给予“买入”评级。