鸿仕达(920125)北交所新股申购报告：果链占比超80%智能制造“小巨人” 在手订单2.6亿

　　智能制造装备“小巨人”，2022~2025 营收CAGR 达到18.69%盈利能力提升

鸿仕达是一家专业从事智能自动化设备、智能柔性生产线、配件及耗材的研发、生产及销售的高新技术企业。是高新技术企业和国家级专精特新“小巨人”企业。

从营收构成情况看，2022-2025 鸿仕达主营业务收入均来源于智能自动化设备（线）和配件及耗材。其中智能自动化设备（线）的收入占主营业务收入的比重分别为92.66%、90.16%、88.69%和93.82%。分下游行业来看，2022-2025H1 鸿仕达消费电子领域销售占比分别为89.43%、67.53%、83.84%和85.52%。鸿仕达消费电子领域主要客户包括立讯精密、鹏鼎控股、新普集团、富士康、客户A、纬创资通和东山精密等。2022-2025H1，来源于苹果产业链的收入占主营业务收入的比重分别为77.34%、62.37%和76.64%和81.79%。2022~2025 鸿仕达实现营收3.97/4.76/6.49/6.64 亿元， 对应CAGR 达到18.69%；对应归母净利润3,443.40/3,926.78/5,249.58/6,975.14 万元，对应CAGR 达到26.53%。

    　　电子产业固定资产投资逐年增长，新能源行业正当其时

据Statista 数据显示，2024 年我国消费电子市场规模已从2018 年的16,587 亿元增长至19,772 亿元，总体保持上涨态势。2017 年至2024 年我国电子信息产业固定资产投资呈现逐年增长的趋势，复合增长速度达15%。据中国汽车工业协会分析，2025 年，汽车产销累计完成3453.1 万辆和3440 万辆，产销量再创历史新高，连续17 年稳居全球第一。2025 年，乘用车产销量分别完成3027 万辆和3010.3万辆，同比分别增长10.2%和9.2%。新能源汽车产销分别完成1662.6 万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%。截至2025 年12 月底，中国新型储能累计装机规模达到144.7GW， 同比+85% 。2025 年中国新型储能新增投运66.43GW/189.48GWh，功率规模和能量规模同比+52%/+73%。

    　　募投年新增智能制造装备400 台，在手订单达2.6 亿元下游大额资本开支持续

此次公开发行募投项目共包括“智能制造装备扩产项目”、“研发中心建设项目”等。项目建设完成后，公司将新增年产智能制造装备400 台（套）的生产制造能力。截至2025H1，鸿仕达在研项目达到28 项，覆盖汽车底盘UV 喷涂工艺研发、通用低代码AI 应用平台的研发等。截至2025 年11 月30 日，鸿仕达在手订单金额为25,705.29 万元。在手订单前十大客户中合计在手订单金额为18,964.73 万元，占在手订单总额的比重为73.78%。从主要客户的未来投资计划看，均存在大额资本开支、新增产能投资的情况。

    　　掌握6 项核心技术具备竞争优势，可比公司PE TTM 均值为53.84X

鸿仕达通过不断的研发投入和技术积累掌握了精密机构设计技术、机器视觉技术、精密运动控制技术、精密传感技术、综合数据处理平台、柔性自动化产线同步技术等多项核心技术。我们选取博众精工、赛腾股份、佰奥智能为同业可比公司。参考同行业可比估值水平，PE TTM 均值为53.84X。