盈趣科技(002925)：26Q1营收稳健增长 汇兑损失影响净利润

事件：公司发布 2026年第一季度报告公司发布2026 年第一季度报告，2026 年第一季度实现营业收入11.37亿元，同比增长32.37%；实现归母净利润0.93 亿元，同比增长21.68%；实现扣非归母净利润0.60 亿元，同比下降18.93%。

汇兑损失增加影响财务费用率，净利率略有下滑2026 年第一季度公司毛利率为28.63%，同比-0.19pct；销售/管理/研发/财务费用率为2.3%/6.44%/9.11%/3.18%，同比-0.24/+0.29/-0.001/+3.56pct；归母净利率为8.2%，同比-0.72pct。公司管理费用率提升主要系规模扩大人员薪酬等费用增长所致；财务费用率提升主要系本期汇兑损失增加及借款利息增加综合影响所致。2026 年，公司将通过数字化升级、流程优化等措施积极开展降本增效，利润率有望修复。

“大三角+小三角”产业布局全面落地，全球协同能力持续强化公司自 2016 年起坚定实施国际化战略，随着墨西哥智造基地 2025 年开始运营，“大三角+小三角”的全球化产业布局已全面落地成型。（1）马来西亚智造基地二期基础工程已竣工。该基地主要生产电子烟整机及核心组件、部分游戏模拟及办公控制领域产品以及家用雕刻机系列产品等。（2）匈牙利智造基地三期基础工程已基本竣工。该基地运营多年，基础设施和团队成熟，目前主要就近服务客户，产品包括创新消费电子、新能源设备和可降解环保产品等。（3）墨西哥智造基地已于 2025 年开始运营，目前处于边运营边建设阶段。目前已有产品量产，并获得了知名北美车企的项目定点。该基地将重点承接面向北美市场的汽车电子及消费电子产品，利用《美墨加协定》优势贴近服务客户。

    　　多业务逐步放量，2026 年业绩确定性高

    　　公司不利因素的影响已基本消除，多个业务增长点正在显现并逐步放量：

1）电子烟领域：公司从创新研发、产品开发到零件-组件-成品制造及自动化配套与客户紧密合作，预计将保持良好增长。2）健康环境业务：随着与国际知名大客户合作的深化及新项目的量产，该业务有望延续高速增长态势，成为重要的增长引擎。3）汽车电子业务：通过加速新客户、新产品（如车载运动机构、智能座舱、电子防眩镜等）的定点落地，并依托墨西哥及上海智造基地提升全球服务能力，预计继续保持较好的增长态势。4）精密金属结构件业务：公司成功切入高端精密金属结构件领域。目前拥有优质的客户基础，预计不仅能为公司带来业绩贡献，还能与公司现有业务形成良好的协同效应。5）高端食品器械（咖啡机模组等）、游戏模拟及办公控制领域业务以及电助力自行车等业务，均展现出积极的增长潜力。

    　　投资建议

我们看好公司基于UDM 模式积极合作大客户开拓大单品，电子烟业务加热模组及整机项目持续放量，家用雕刻机业务向好，并积极拓展新产　　品线，有望孵化新单品。我们预计公司2026-2028 年营收分别为55.26/63.98/71.27 亿元，分别同比增长33.8%/15.8%/11.4%；归母净利润分别为3.89/4.81/5.64 亿元（前值为2.96/3.79/4.45 亿元），分别同比增长-32.7%/23.7%/17.4%；EPS 分别为0.5/0.62/0.73 元，对应PE分别为37.69/30.48/25.96 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

出口产品市场及政策风险，客户相对集中的风险，产品毛利率下降的风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险。