康农种业(920403)25年报及26一季报点评：康农玉8009带动25年营收逆势增长 海外市场实现突破

事件：公司公告2025 年年报及2026 年一季报，25 年公司实现营收3.62 亿元，同比+7.43%；实现归母净利润0.76 亿元，同比-8.07%。26Q1 实现营收0.40 亿元，同比+63.46%；实现归母净利润0.07 亿元，同比+944.14%。

    　　25 年行业进入去库存阶段，康农玉8009 优势凸显带动公司营收逆势增长。

分地区看， 公司2025 年西南、华中、华东、华北分别实现营收0.82/1.58/0.93/0.16 亿元，同比-1.18%/+9.27%/+57.12%/-28.60%，毛利率分别同比+4.98/+3.22/+3.62/+5.50pcts。主要原因系公司康农玉8009 等黄淮海夏播区品种以其良好的产量表现和综合抗逆性进一步获得下游经销商和终端农户的认可，带动公司黄淮海夏播区市场规模进一步拓展。华南、东北地区收入规模下滑幅度相对较大，主要由于2024-2025 销售季度我国种业销售整体承压，该地区内退货率相对较高所致。26 年受到春节时点同比较晚影响，部分地区销售窗口有所延长，推动一季度营收同比高增。

AI 育种有望提升育种效率，海外市场开拓初显成效。25 年3 月，公司与海南百奥云签署战略合作协议，双方将围绕“AI 智慧育种”展开深度合作。构建覆盖“基因筛选-表型预测-品种优化”全链条的智能育种平台，共同打造“数据驱动+智能决策”的育种新模式，提升作物育种效率与精准度。截至25 年末，公司已完全具备对东南亚、非洲等地区的杂交玉米种子供应条件。

25 年2 月与安徽平台迈可金农业科技有限公司合作，布局东南亚及南亚玉米市场，3 月与安哥拉马兰热省达成玉米种植基地合作。

公司作为专注于玉米种繁育推一体化企业，已成为种业后起之秀，26Q1 业绩增速亮眼，大单品8009 拓展速度超预期。我们预计26-28 年有望实现营业收入5.03/6.12/7.04 亿元，归母净利润1.12/1.36/1.55 亿元。当前股价对应PE 20.0/16.4/14.5 倍，维持“增持”评级。