深度*公司*博众精工(688097)：业绩实现稳健增长 多领域突破未来可期

公司公布2025 年年报及2026 年一季报，2025 年公司实现营收65.66 亿元，同比+32.53%，归母净利润5.93 亿元，同比+48.94%，扣非归母净利 3.33 亿元，同比+4.36%；2026 年一季度实现营收14.81 亿元，同比+100.90%，归母净利润0.28 亿元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润-0.16 亿元，亏损同比大幅收窄。公司作为国内领先的3C 自动化设备企业，伴随着新能源、半导体等领域的横向拓展，将进一步打开成长空间，继续维持“买入”评级。

    　　支撑评级的要点

业绩稳步增长，半导体业务实现突破。2025 年公司实现营收65.66 亿元，同比+32.53%，归母净利润5.93 亿元，同比+48.94%。分业务来看，消费电子业务实现营收35.30 亿元，占比53.76%，贡献稳定基本盘；新能源业务实现营收23.26 亿元，占比提升至35.42%；半导体业务营收1.67 亿元，同比+1198%，实现突破性增长。2026 年一季度，公司实现营业收入14.81 亿元，同比+100.90%，归母净利润0.28 亿元，相较去年同期的-0.31 亿元扭亏为盈。

毛利率有所下降，费用管控效果显著。盈利能力方面，2025 年公司整体毛利率为28.26%，同比下降6.12pct，我们认为主要系产品结构的影响；2026 年一季度毛利率为23.28%，同比下降8.62pct。期间费用率方面，2025 年公司期间费用率为21.01%，同比下降3.41pct，2026 年一季度为24.37%，同比下降11.20pct，公司费用管控效果显著。综合来看，2025 年公司整体净利率为9.02%，同比提升1.17pct，2026 年一季度净利率为1.51%，同比提升6.32pct。

多领域不断突破，新能源、半导体有望持续放量。新能源领域，公司布局智能充换电站全产业链，参与时代电服“巧克力换电生态” 和时代骐骥“新一代重卡换电生态”建设，2025 年完成900 多座换电站交付，累计接单充换电站1000 多座, 根据宁德时代官方公众号数据，2026 年将在全国约120 座城市累计布局超2500 座巧克力换电站，中后期将携手生态伙伴，与全社会共建，完成从1 万站到3 万站的跨越。半导体领域方面，公司的高精度共晶机已获得行业全球领军企业 400G/800G 批量订单，面向未来针对1.6T、3.2T 及CPO 的技术演进，公司已全面启动下一代共晶贴片机产品的研发。

此外，公司收购中南鸿思进而布局耦合机等关键设备，已经完成从核心设备供应商向“光通信封装自动化系统解决方案”服务商的升级，具备为客户提供从单站到整线的自动化量产能力。随着新领域产品的逐步放量，将为公司提供新的成长动力。

    　　估值

根据公司最新的业务发展情况，我们调整公司盈利预测，预计2026-2028 年实现营业收入81.10/101.75/122.12 亿元，实现归母净利润7.37/10.46/12.74 亿元，EPS 为1.65/2.34/2.85 元，当前股价对应PE 为34.8/24.5/20.1 倍，公司作为国内领先的3C 自动化设备企业，伴随着新能源、半导体等领域的横向拓展，将进一步打开成长空间，继续维持“买入”评级。

    　　评级面临的主要风险

下游需求不及预期的风险；主要客户资本开支不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；新业务拓展不及预期的风险。