水晶光电(002273)：业绩稳健增长 持续加码新业务布局

　　事件描述

2026 年4 月22 日，水晶光电发布2026 年第一季度报告。报告期内，公司实现营业收入17.21亿元，同比增长16.08%；归母净利润2.47 亿元，同比增长11.69%；扣非归母净利润2.27 亿元，同比增长9.74%。经营活动产生的现金流量净额为4.19 亿元，同比大幅增长98.05%，经营质量进一步提升。

    　　事件评论

一季度营收与利润稳健增长，经营效率持续优化。2026 年开年，公司延续高质量发展态势，单季营收与归母净利润均创同期新高，且利润端增速与收入端基本匹配。一季度毛利率保持稳定健康水平。费用端，公司继续加码研发投入，研发费用同比增长30.35%，为新技术与新项目的储备提供了有力支撑。与此同时，经营性现金流净额翻倍增长，显示出公司在业务扩张期依然保持了优异的现金循环效率和造血能力。

消费电子基本盘稳固，深化与大客户的多产品合作。作为公司的核心业务支柱，消费电子业务在一季度继续扮演“压舱石”角色。吸收式滤光片、微棱镜等核心光学元器件持续巩固市场份额；其中，涂布滤光片自实现对北美大客户量产出货后，已进入份额稳健提升阶段，贡献增量收入。薄膜光学面板业务在保持手机端优势的同时，积极向无人机、智能穿戴等非手机应用场景延伸，业务结构更趋多元化。

战略新业务有序推进，车载与AR 光学勾勒新成长曲线。公司“战略2.0”布局持续深化，第二、第三成长曲线轮廓日益清晰。车载光学方面，AR-HUD 产品凭借技术先进性维持国内领先的市场地位，并正积极向欧洲知名车企推进供应商认证，全球化步伐进一步加快。

AR 光学作为前瞻性“一号工程”，反射光波导的核心工艺取得关键性突破，多个技术难点已被攻克，初步量产试制线的搭建工作亦顺利完成，为光波导技术的产业化落地夯实了基础。

拥抱AI 新机遇，积极构筑未来增长新引擎。紧跟AI 时代浪潮，公司已将AI 光学确立为“十五五”期间的战略性成长曲线。一季度，公司持续加大在相关领域的技术布局，依托在精密镀膜、微纳光学等方面深厚的工艺积淀，前瞻性地投入到光通信、共封装光学等数据中心高速光互连的核心技术环节，蓄力切入AI 硬件基础设施的关键产业链节点。此番布局将进一步拓展公司业务边界，为中长期的高质量增长注入新动力。我们持续看好公司的战略卡位与成长路径，预计公司 2026-2028 年实现归母净利润分别为14.42、16.73、19.62 亿元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、消费电子市场受宏观经济影响显著的风险；2、新技术产业化不及预期的风险。