华康股份(605077)：功能性糖醇行业领先企业 100万吨玉米精深加工项目陆续投产

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100 万吨玉米精深加工项目陆续投产。“200 万吨玉米精深加工健康食品配料项目”分两期建设，其中一期项目“100 万吨玉米精深加工健康食品配料项目”于2022 年8 月启动，一期项目建设期为5 年，分两个阶段，第一阶段建设期2 年，主要以液体糖浆类及部分晶体糖醇产品为主；第二阶段建设期3 年，膳食纤维、变性淀粉等新的产品线会陆续投入建设。截至26 年4 月，一期项目“100 万吨玉米精深加工健康食品配料项目”的第一阶段建设完成，第二阶段规划的各个产品线也将择机投入建设。2025 年，舟山华康实现营业收入23.93 亿元，净利润-0.07 亿元。与之配套的华和热电实现营业收入2.42 亿元，净利润0.53 亿元动向解读

公司为全球主要的木糖醇、晶体山梨糖醇和晶体麦芽糖醇生产企业之一。公司是一家主要从事木糖醇、山梨糖醇、麦芽糖醇、赤藓糖醇、果葡糖浆等多种功能性糖醇、淀粉糖产品研发、生产、销售的高新技术企业。公司集研发、生产与销售为一体，生产规模与综合实力位居行业前列，现已成为全球主要的木糖醇、晶体山梨糖醇和晶体麦芽糖醇生产企业之一。公司生产的木糖醇、山梨糖醇、麦芽糖醇、赤藓糖醇、果葡糖浆等产品广泛应用于食品、饮料、医药、日化等下游行业，具有较高的市场认可度。截至目前，公司已与国内外知名食品饮料行业企业建立良好的长期合作关系，产品销往国内市场及欧洲、美洲、亚洲等全球主要国家和地区。

公司具备领先的技术和研发优势。公司研究院拥有合成生物学、发酵、化工、生物质、应用、知识产权六大模块。发酵作为核心优势模块，在发酵调控、工艺优化和技术支持上具备显著优势；生物质、化工、应用为中坚支柱模块，具备成熟的技术实力，是研究院发展的基石；而合成生物学和知识产权作为初创待提升模块，需进一步发展以增强前沿竞争力和知识产权保护。

    　　策略建议

盈利预测。预计2026-2028 年EPS 分别为0.86、1.17、1.37 元，参考可比公司，给予公司2026 年23 倍PE，对应目标价19.78 元，给予“收集”评级。

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