中信证券(600030)：H股定增增强资本实力 打开国际业务成长空间

　　事件：2026/5/28，中信证券拟向中信金控发行H 股股票，拟募资160 亿元，发行价格23.13 港元/股，拟发行股份7.94 亿股。

1、发行方案：（1）发行对象：中信金控以现金方式全额认购本次发行H 股，若发行完成中信金控持股比例上升至23.91%。（2）发行价格：初步定为23.13 港元/股，较5 月28 日 H 股收盘价价格折价8%。（3）发行规模：募集资金总额不超过人民币160 亿元，占发行前总股本约5.36%，占H 股股本的30.3%。（4）资金用途：全部用于对中信证券国际增资，支持跨境业务及境外衍生品、固定收益、大宗商品等业务发展；补充境外流动性，保障流动性安全及降低融资成本。

2、点评：（1）增资国际业务，打开高资本消耗业务发展空间。本次募集资金160亿元全部用于增资中信证券国际，重点投向FICC、股权衍生品及大宗商品等资本消耗型业务。中信证券国际2025 年实现营业收入238.7 亿元，实现净利润65.2亿元，同比分别增长46.8%、71.1%，占集团营收、归母净利润的31.9%，21.0%（2024 年为25.5%、16.9%），ROE/杠杆分别高达25.3%、16.62 倍（总资产/净资产），显著高于集团整体ROE 和杠杆水平（10.6%、6.39 倍），增资后国际业务有望得到进一步发展，盈利贡献或继续提升。（2）补充核心资本，缓解监管指标压力。截至2025 年末，公司资本杠杆率、净稳定资金率分别为13.8%、125.3%，距离监管预警线9.6%、120%已相对接近。本次H 股定增有助于补充核心资本、优化资本结构，增强公司风险抵御能力与后续业务扩张能力，为国际业务持续发展提供资本保障。

3、投资建议：本次方案落地缓解了市场此前对头部券商再融资的担忧，中信证券短期ROE 存在摊薄，但中长期有望实现增厚。持续看好其境外公司在牌照、客户、资本实力等方面的综合服务能力协同优势。预计公司2026-2028 年归母净利润为355.76、371.93、386.20 亿元，同比+18.3%、+4.5%、+3.8%，2026年5 月29 日收盘价对应PB 分别1.26、1.16、1.08 倍，维持“买入”评级。