首旅酒店(600258)公司简评报告：经营表现回暖 开店结构持续优化

　　事件：公司发布2026 年一季报。26Q1 营业收入17.77 亿元，同比+0.66%，归母净利润1.69 亿元，同比+18.51%；扣非归母净利润1.44 亿元，同比+31.84%。

一季度标准店RevPAR 同比正增长，经营表现回暖。26Q1 不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR 为143 元，同比+1.7%，继25Q4 增速转正之后，26Q1 增速环比表现提速（25Q4 同比+0.3%），Occ/ADR 同比分别+0.9pct/+0.2%，一季度经营实现量价齐升。26Q1 全部酒店RevPAR 为125 元，同比+0.8%（25Q4 同比持平），其中，经济型/中高端/轻管理酒店RevPAR 同比分别+4.4%/-0.7%/-0.2%。26Q1 不含轻管理的成熟酒店RevPAR 为142 元，同比-3.4%（25Q4 同比-3.9%）。

全力发展标准店，中高端占比持续提升。26Q1 公司新开店218 家，均为特许加盟店，其中，标准管理酒店新开店142 家，占全部新开店比例65.1%，同比+1.1pct；中高端酒店新开店74 家，占全部新开店比例33.9%，同比+3.9pct，开店结构持续优化；26 年公司计划新开店数量1600-1700家，拓店速度预计较25 年加快，以及全力发展标准管理酒店和持续提升中高端酒店占比。截至26Q1 末，公司储备门店1619 家，储备店中标准管理酒店1231 家，同比增长21.8%，标准管理酒店结构占比76%，同比+17.4pct，为全年规模扩张及结构优化奠定了坚实基础。

推进全域用户运营，打造会员差异化服务体验。公司持续加大协议客户拓展力度，优化与OTA 及新渠道合作，提升全渠道的运营能力，推动用户规模与订单贡献稳定增长。同时，公司在如LIFE 俱乐部会员体系基础上推出单店VIP 项目，为各门店高频入住客人提供特色增值权益，从而打造差异化服务体验，扩大忠实会员基础，持续提升会员价值。

投资建议：公司是全国三大连锁酒店集团之一，依托首旅集团资源禀赋与产业布局有望持续深化业务协同。26 年公司有望加快开店拓展节奏，持续推进结构优化，预计2026、2027、2028 年公司归母净利润分别为9.4 亿元、10.6 亿元、11.8 亿元，同比分别增长16%、13%、11%，当前股价对应PE 分别为14、13、11 倍。首次覆盖，给予买入评级。