百隆东方(601339)：1H26业绩预告符合预期 盈利水平持续提升

　　公司预告1H26 盈利同比增长30%-60%

公司发布1H26 业绩预增公告，预计归母净利润实现5.07-6.24亿元，同比增长30%-60%；预计扣非归母净利润实现4.86-5.94亿元，同比增长35%-65%。我们测算对应2Q26 归母净利润2.64-3.81 亿元，同比增长22%-76%。以业绩预告中枢计算，符合我们此前预期。

    　　关注要点

销量持续增长，色纱占比提升。分量价看，我们预计2Q26 出货量延续1Q26 约20%的同比增速，且随着棉价上涨及公司产能利用率持续提升，价格环比1Q26 有所增长。分产品来看，我们预计色纺纱出货延续良好同比增长趋势，销售占比持续提升。分地区来看，我们预计越南工厂订单饱满；国内工厂产能利用率提升至90%以上，季内国内工厂主业或有望实现盈利。

低成本库存形成安全垫，售价回升带动盈利水平持续回暖。公司前期低价库存储备充足，同时平均售价有所提升，我们预计公司毛利率有望同环比均实现提升。此外，公司预计海外业务受益于越南盾贬值继续贡献汇兑收益，有望继续增厚公司利润。

预计下半年价格带动增长，长期产能扩张贡献增量。短期看，受去年下半年高基数影响，我们预计2H26 销量同比增速在高基数下边际或有所放缓，但我们预计价格在低基数下有望实现较好同比增长，且公司在手订单充足且价格锁定，新签订单报价持续改善，此外公司低价库存储备充分，盈利仍有弹性。长期看，我们预计公司有望于2H26 扩张越南工厂产能，越南产能具备较好成本盈利优势，我们预计新产能投放有望带来增量空间。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2026/2027 预测归母净利润10.2 亿元/11.1 亿元不变。

维持跑赢行业评级，维持目标价10.58 元，目标价空间44%。当前股价对应2026/2027 年P/E为11/10 倍；目标价对应26/27 年P/E为16/15 倍。

    　　风险