风华高科(000636)点评：阻感容产品26H1量价齐升 26Q1净利润环比高增

　　投资要点：

2026 中报业绩预告：2026H1 归母净利润2.7-3.0 亿元，同比增长61.84%-79.82%；扣非归母净利润2.65-2.95 亿元，同比增长55.57%-73.18%。2026Q1 营收15.15 亿元，同比增长18.9%；归母净利润0.89 亿元，同比增长37.1%。2026Q2 净利润符合预期。

2026H1 阻感容行业景气上行，风华高科产品量价齐升。得益于电子元器件行业景气度持续上行，公司MLCC、片式电阻器、电感器等主营产品市场需求持续增长，公司集中资源聚焦高端转型和新兴市场开拓，主营产品销量及单价同比上升。

元件业务从“量的扩张”向“质的跃升”坚实迈进。风华高科主营产品包括MLCC、片式电阻器、电感器、压敏电阻器、热敏电阻器、铝电解电容器、圆片电容器、陶瓷滤波器、超级电容器等。核心产品 MLCC、片式电阻器均为“国家级制造业单项冠军产品”。2025 年营收57.56 亿元，同比增长16.54%；容阻感三大主业产销双破纪录，新品类超级电容器产品销售额同比增长46.08%。

电子浆料、瓷粉等电子功能材料系列产品不断突破。2025 年，纳米晶瓷粉、超细镍浆、车规电感软瓷粉等关键材料取得突破，性能指标优于进口材料，有效提升关键材料自主可控能力。

聚焦新能源汽车、算力产业、低空经济等高成长赛道，持续增加研发投入。风华高科产品广泛应用于包括汽车电子、智能终端、工业及控制自动化、家电、PC、新能源、AI 算力、无人机、储能、医疗等领域。2025 年，AI 算力、储能、低空经济、汽车电子等新兴市场板块销售额持续突破，产品向40 余家行业标杆客户导入500 余款产品。

上调盈利预测，维持增持评级。由于阻感容三类元件于2026H1 起受益于AI 行业需求拉动景气复苏，风华高科主营产品实现量价齐升，将2026 年营收预测从60.6 亿元上调至66.5亿元，将归母净利润预测从7.1 亿元上调至7.9 亿元；新增2027-28 年营收预测81/91 亿元，新增归母净利润预测9.4/11.5 亿元。当前市值对应2026 年PE 79X，维持增持评级。