荣盛石化(002493)：2026H1业绩预计同比高增 炼化景气度有望延续上行

　　投资要点

事件：据公司公告，2026H1 公司预计实现归母净利润50.0 亿元至52.0 亿元，同比+730.5%~+763.7%，扣非归母净利润预计为52.0 亿元至54.0 亿元，同比+588.8%~+615.3%。2026Q2，公司预计实现归母净利润21.9 亿元至23.9 亿元，同比+15507.1%~+16935.7%，扣非归母净利润预计为21.7 亿元至23.7 亿元，同比+1484.7%~+1630.7%。

    　　聚酯产业链景气度回升，价差有望持续走扩

据百川盈孚、Wind 数据，2026Q2 PX-石脑油、PTA-PX 价差同比分别+1803 元/吨、+243 元/吨，环比分别+593 元/吨，+183 元/吨。主要是①Q2 国内PX、PTA装置进入季节性检修高峰，开工率降至低位。据化工头条，2026 年4-6 月国内多套百万吨级PX 装置停工，PTA 累计检修产能超1950 万吨，占全国PTA 总产能20%以上。据百川盈孚数据，截至7 月3 号，国内PX、PTA 开工负荷降至68.3%、61.2%，较年初分别-18.5pcts、-14.7pcts。②海外日韩芳烃装置因地缘冲突、原料问题降负，同时北美调油需求对进口货源形成分流，我国进口货源收缩。据百川盈孚数据，2026Q2 我国PX、PTA 进口量同比-26.6%、-83.7%。展望后续，6-7 月PX、PTA 国内多套装置仍有检修计划，同时PTA 全年无新增产能、PX 仅华锦 200 万吨产能或于2026Q3 投产，叠加下游聚酯新产能逐步投放，供需紧平衡格局有望延续。此外，在 “反内卷” 的政策导向下，行业自律减产的共识仍将维持。截至2025 年，公司拥有PX 产能1040 万吨、PTA 产能2150 万吨，有望带动业绩进一步改善。

全球炼化格局持续优化，公司有望深度受益本轮景气上行周期受地缘冲突影响，据百川盈孚数据，2026Q2 布伦特油价平均为96.7 美元/桶，同比+45.0%，环比+23.3%。国内汽油、柴油裂解价差同比分别-72.7%、-82.2%，环比-57.5%、-3.4%。若下半年地缘危机缓解，成品油价差有望修复，公司炼油业务盈利水平有望改善。展望后续，国内“反内卷”政策落地有望驱动地炼产能的逐步出清， 海外高成本、老旧装置退出趋势预计仍将延续，叠加地缘冲突扰动原油、石脑油等化工原料流通供给，进一步倒逼老旧落后产能加速退出。整体而言，全球炼化格局持续优化，炼化景气度有望逐步上行，公司作为全球领先的特大型炼化一体化平台，有望深度受益。

新材料项目稳步推进，与沙特阿美战略合作持续深化2025 年，公司浙石化高性能树脂项目首批装置如期建成投产，金塘新材料项目、浙石化高端新材料项目等持续推进， 布局EVA、α-烯烃、POE、ABS、UHMWPE等高附加值产品。7月公司拟投资炼化一体化项目改造提升工程，新建5#连续重整装置、3#重整氢提浓装置、3#富氢提浓装置、3#C1/C2 分离装置、1#C10 分离装置等，建成后预计每年可实现净利润 14.1 亿元。同时，公司与沙特阿美战略合作持续深化，7 月公司与沙特基础工业公司（SABIC）签署《项目开发协议》，共同推进位金塘新材料项目开发， SABIC 拟对荣盛新材料（金塘新材料项目公司）进行30%-50%的股权投资，使该项目或可成为两家全球领先石化企业之间的战略合作。

    　　盈利预测与估值

全球炼化格局持续优化，公司有望深度受益本轮景气上行周期，同时新材料项目稳步推进，与沙特阿美战略合作持续深化，未来成长可期。我们预计公司2026-2028 年实现归母净利润94.9/113.1/133.4 亿元，EPS 为0.95/1.13/1.34 元，首次覆盖，予以“买入”评级。

    　　风险提示

地缘政治风险；行业竞争加剧风险；下游需求不及预期风险；原材料价格波动风险；协同减产力度不及预期风险。