视源股份(002841)2026年半年度业绩预告点评：26H1业绩预告超预期 主业多点开花

　　事项：

公司发布2026 年半年度业绩预告：预计实现归母净利润14.5~16.5 亿元，同比+264.62%~314.91%；扣非归母净利润8.5~10.5 亿元，同比+199.83%~270.38%；基本每股收益2.07~2.36 元/股。其中，报告期内公司参投企业上市产生公允价值变动收益同比增加5.22 亿元，该收益计入非经常性损益。

    　　评论：

26H1 收入端增长预计主要由部件业务驱动。公司26H1 收入端预计主要由部件业务驱动，其中TV 板卡受益存储涨价顺价，上游存储行业涨价趋势下，公司将涨价顺价至下游客户；26Q1 末存货60 亿+、26H1 末预计存货继续增长，主要为存储芯片备货，考虑到后续季度存储需求及价格、公司存货备货将相对谨慎；除存储顺价带来TV 板块增长外，预计家用控制器、汽车电子、电力电子等业务，受益下游客户拓展及份额增长，也实现较高增速。终端业务方面，预计26H1 教育业务延续25 年修复增长趋势，MAXHUB 出海业务高增。

剔除存储通胀受益后，其他主业多点开花、增长持续性较强。公司主业基本盘已度过国内竞争加剧的调整期、拓展的新业务进入增长通道，后续增长持续性较强：1）家电控制器市场空间广阔，公司一方面拓展新增客户、另外一方面持续在现有客户深耕拓展份额，后续增长来自客户订单增加、供应链规模成本优势及技术能力提升；2）MAXHUB 出海凭借微软Teams Rooms 认证产品拓展市场；3）国内教育业务由AI 教育软件付费服务支撑增长。

投资建议：长期看，公司基于规模成本优势与持续的技术创新能力，不断横向拓展汽车电子、教育AI 等新业务增长点，且新业务毛利率显著高于传统业务；TV 板卡与下游终端交互平板作为成熟的现金牛业务，提供稳定现金流与利润基本盘。TV 板卡存储通胀增厚业绩，公司其他主业已度过阶段性底部调整、进入新的增长阶段，因此，我们上调公司26-28 年归母净利润预测为24.0/27.0/30.1 亿元（前值11.3/13.5/16.6 亿元），对应PE 为13/12/11 倍，采用DCF 法估值，上调目标价为60 元，对应26 年估值为17.5 倍，维持“推荐”评级。