平煤股份(601666)公司深度报告：中南焦煤龙头优势突出 量价修复开启成长空间

　　中南焦煤龙头优势突出，量价修复开启成长空间，维持“买入”评级公司为中南地区优质焦煤资源企业，拥有丰富焦煤储备及成熟煤炭生产体系。

2026 年焦煤价格中枢抬升，叠加原有矿井产量提升、大精煤战略推进，公司业绩修复空间打开。我们上调公司2026-2028 年盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为16.4/18.0/19.4 亿元（原预测11.3/14.0/20.0 亿元），EPS 分别为0.66/0.73/0.79 元，当前股价对应PE 分别为11.5/10.5/9.8 倍。公司优质焦煤资源与集团整合预期共塑成长空间，2026 年煤炭业务量价改善有望推动业绩修复，维持“买入”评级。

    　　煤炭主业提质增效，量价改善释放盈利弹性

公司煤炭资源储备丰富，截至2025 年末拥有煤炭资源量29.94 亿吨、可采储量16.70 亿吨。2026 年随着十二矿事故影响消退、采掘接续改善以及大精煤战略持续推进，预计公司原煤产量提升至3024 万吨，同比+7.5%；精煤产量达1308 万吨，同比+24.9%。叠加焦煤价格中枢逐步回升，公司煤炭业务有望实现量价改善，盈利能力具备较大修复空间。

“东引西进”战略推进，省外动力煤资源打开增量空间公司持续推进“东引西进”战略，将资源布局由河南本部焦煤向新疆动力煤拓展。

四棵树煤矿已于2025 年完成收购并表，核定产能120 万吨/年；铁厂沟一号井可采储量约5.91 亿吨，一期规划产能300 万吨/年，预计2028 年建成投产，有望成为公司远期动力煤增量来源。

河南能源重组强化资源协同，资产整合预期提升平台价值2026 年中国平煤神马集团与河南能源完成战略重组，集团煤炭资源规模进一步扩大。目前夏店煤业（120 万吨/年）、梁北二井（120 万吨/年）及首山化工、京宝化工、中鸿煤化等焦化资产（合计约480 万吨焦炭产能）具备潜在整合空间，未来资产整合有望进一步提升公司资源规模。

    　　风险提示：煤价超预期下跌、煤炭产销提升不及预期风险；集团资源整合推进不及预期风险；安全生产风险。