华峰化学(002064)：上半年氨纶及己二酸产品盈利修复显著 公司业绩大幅改善

　　业绩简评

2026 年8 月1 日公司披露半年报，上半年实现营收141.67 亿元，同比增加16.73%；实现归母净利润19.83 亿元，同比大幅增加101.64%。26 年二季度营业收入74.00 亿元，同比增加27.09%，环比增加9.36%；归母净利润13.14 亿元，同比大幅增加174.36%，环比增加96.55%。

    　　经营分析

氨纶产品供需持续改善，产品价格价差持续提升；己二酸产品价差迎来改善。氨纶行业经历多年产能消化周期，当前供需格局持续改善，迎来氨纶产品周期底部反转，景气度持续提升。二季度以来氨纶产品价格持续提升，达到近年新高：截至2026 年7 月31 日，氨纶主要产品40D 市场均价提升至28200 元/吨；氨纶30D 市场均提升至31000 元/吨；氨纶20D 市场均价提升至31800 元/吨。得益于氨纶产品价格上行，价差持续扩大，公司2026 年H1 氨纶业务毛利率达到22.02%，环比提升5.5pcts。2026 年年初在季节性备货叠加上游原料强支持的背景下，己二酸行业景气度回升；后续随着原材料纯苯回落价差略有回落，整体来看上半年己二酸价差改善明显。

公司作为国内氨纶行业绝对龙头，生产成本优势显著，受益氨纶上行周期显著。当前公司拥有氨纶产能47.5 万吨/年，己二酸产能135.5 万吨/年，公司氨纶、聚氨酯原液和己二酸产量均为全球第一，作为氨纶、己二酸等行业龙头，公司拥有非常明显的规模优势，盈利能力在行业内领先。公司于26 年1 月30 日公告投资建设年产20 万吨高性能低碳化数智化氨纶新材料项目，一期项目建设36 个月，进一步提高公司在氨纶行业的龙头地位和规模效应，将氨纶产品向结构优化和高附加值方向转变。

    　　盈利预测、估值与评级

我们预计公司2026-2028 年营收316.1/331.1/340.9 亿元，归母净利润42.86/47.73/51.83 亿元，EPS 为0.86/0.96/1.04，当前股价对应PE 估值为12.71/11.42/10.51 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示