炬申股份(001202)2026年Q1季报点评：业绩平稳 海外布局进行中

　　事件

近期，炬申股份披露2026 年Q1 业绩。报告期内实现营收4.37 亿，同比+68.27%；归母净利润0.09 亿，同比+12.33%；经营活动的现金流为-0.52 亿，加权ROE 为1.03%，基本EPS 为0.05 元。

    　　公司2025 年度归母净利润为0.72 亿，净资产收益率为9.12%，每股收益0.44 元，资产负债率为58.64%。

    　　点评

公司成立于2011 年，注册及办公地，均位于广东省佛山市。所处大类行业为现代物流业中的大宗商品专业物流细分领域，核心业务涵盖物流综合服务与仓储综合服务两大板块。具体包含，多式联运、代理和自营运输、仓储服务等。

拆分2025 年收入结构：运输业务营收15.76 亿，占比83.44%，毛利0.38 亿，占比13.35%；仓储业务营收3.06 亿，占比16.18%，毛利1.75 亿，占比81.04%；截至2026 年第一季度末，公司资产总计20.76亿元，同比上升2.1%；股东权益为8.59 亿元，同比上升1.05%。

目前，公司已在香港、新加坡、马来西亚、几内亚等国家及地区设立了子公司。2025 年报披露的港澳台地区及海外的营收占比5.72%，同比2024 年大幅增长超数倍。为抓住海外市场机会，公司已发行可转债3.8 亿，其中用于几内亚驳运项目2.66 亿，用于补充流动资金及偿还银行贷款1.14 亿。炬申转债代码为127115。

    　　投资评级

我们看好公司深入实施的“走出去”战略，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　几内亚的驳运项目执行的风险；货运竞争激烈导致的毛利率下降风险；汇率风险；地缘政治风险等；