美迪西(688202)：订单需求释放 带动收入增长与扭亏

　　事件

公司发布2026 半年度业绩预告，2026 年上半年，预计实现营业收入同比增长约40%；利润端强势扭亏为盈，预计实现归母净利润0.42 亿元至0.63 亿元（同比扭亏，增加0.55 亿元至0.77 亿元），实现扣非归母净利润0.35 亿元至0.53 亿元（同比扭亏，增加0.62亿元至0.79 亿元）。

    　　核心观点

收入快速增长，二季度维持盈利能力复苏趋势。收入端报告期内实现同比增长40%，利润端继一季度实现净利润0.16 亿元（上年同期-0.15 亿元）后，二季度预计实现归母净利润0.26 亿元至0.47 亿元（上年同期盈利0.02 亿元），同环比均快速复苏。在全球研发需求恢复的背景下，公司前端获客能力显著修复，业务量与定价同步向好、订单储备充足，为后续增长奠定了坚实基础。

交付效率改善，产能利用率提升带动盈利能力修复。公司依托临床前一体化综合研发平台，深耕海内外市场，向提升项目实施与交付效率倾斜，成效显著。此外，产能利用率跃升有效摊薄单位固定成本，持续优化成本结构。公司深化提质增效管理推动人效稳步提升，经营杠杆加速释放，带动综合毛利率稳步提升。

    　　盈利预测与投资建议

预计公司26/27/28 年收入分别为16.02/19.80/22.88 亿元，同比增长37.75%/23.56%/15.60%；归母净利润为0.74/1.54/1.96 亿元，同比增长144.27%/106.74%/27.87%，对应PE 为141/68/53 倍。

    　　公司是领先的医药研发服务企业，盈利能力拐点明确。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游研发需求变动风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险