健盛集团(603558)2026年中报点评：Q2经营显韧性 越南盈利显著提升

　　本报告导读：

    　　26Q2 业绩稳健增长，在原材料涨价及汇率波动背景下彰显经营韧性，越南工厂盈利显著提升；公司积极回购并宣布中期分红，中期分红率55.6%。

    　　投资要点：

投资建议：我 们预计 2026-2028 年公司 EPS 分别为 1.18/1.31/1.47元，考虑到公司作为棉袜及无缝服饰龙头的地位稳固，海外新产能扩张拓宽增长空间，给予2026 年高于行业平均的14 倍PE，给予目标价16.52 元，维持“增持”评级。

26Q2 业绩稳健增长。26H1 收入12.1 亿元，同比+3.4%，归母净利1.75 亿元，同比+23.2%，扣非归母1.6 亿元，同比+18.6%；其中Q2收入同比+4.0%，归母净利同比+2.1%，扣非归母同比+9.2%。Q2 毛利率同比+2.2pct，彰显盈利韧性；汇兑波动导致财务费用率+2.4pct，销售/管理及研发费用率+0.4/-0.5/+0.1pct。

海外产能持续爬坡，26H1 无缝盈利显著改善。分业务来看，1）棉袜：我们预计棉袜收入稳健增长，26H1 江山针织/江山思进净利率均为17%，同比+4/-12pct，越南健盛及越南清化净利率分别为10%/11%，同比+6/+3pct；2）无缝：我们预计无缝收入平稳增长，盈利显著改善，其中贵州鼎盛净利率达19%，同比显著提升7pct，此外我们预计越南基地利润有望持续放量。产能方面，国内江山产业园项目致力于打造集高效、智能、精益、共赢于一体的智能工厂，当前基础建设已基本完成，未来有望助力提升生产效率；埃及海外生产基地筹备有序推进，有利于巩固提升海外订单承接能力。

高度注重股东回报，26H1 持续回购，并宣布中期分红。26H1 公司累计回购1.2 亿股，累计11.7 亿元。此外，公司宣布中期分红0.3 元/股，合计分红0.97 亿元，对应分红率55.6%。