仕佳光子(688313)：MPO放量驱动高增 AWG与光芯片蓄力

公司发布2026 年半年度报告：26H1 实现营业收入14.95 亿元，同比+50.7%；归母净利润3.15亿元，同比+45.3%；扣非归母净利润3.09 亿元，同比+44.4%。单26Q2 实现营业收入9.19亿元，同比+65.1%，环比+59.4%；归母净利润1.99 亿元，同比+60.9%，环比+71.0%；扣非归母净利润2.02 亿元，同比+65.7%，环比+87.9%。

    　　事件评论

二季度增长提速，盈利能力环比改善：26H1 收入/归母净利润分别同比+50.7%/+45.3%，单Q2 收入/归母净利润同比+65.1%/+60.9%，增长进一步提速。按产品拆分，26H1 光芯片及器件产品收入12.4 亿元，同比+77.6%，占总营收83.1%；室内光缆产品收入9,752万元，同比-34.97%；线缆高分子材料产品收入13,665 万元，同比+8.77%。公司26H1综合毛利率36.2%，同比-1.2pct；单Q2 毛利率37.5%，同比+1.4pct、环比+3.3pct，产品结构及规模效应推动盈利能力环比提升。公司加大订单备货并受部分销售账期未到影响，期末存货/应收账款分别较年初+71%/+68%，经营性现金流净额为-3.80 亿元，后续需关注周转改善与现金回款。

MPO 等高速连接器持续放量，海外拓展成为核心增量：26H1 公司以MPO/MMC 为代表的光纤连接器收入7.62 亿元，同比+155.4%，占总营收50.9%，为最大增量来源。公司MPO/MMC 高速连接跳线已通过全球主流布线厂商认证并实现大批量持续出货，1728/3456 芯超大芯数多芯连接器跳线实现批量出货。26H1 境外收入8.81 亿元，同比+95.0%，占比提升至58.9%，全球客户与海外交付体系持续兑现。

AWG 多场景拓展，有源芯片量产节奏提速：26H1 公司AWG 相关产品收入3.83 亿元，同比+23.3%。公司800G/1.6T AWG-Lens、1.6T AWG 芯片及组件、AI 光计算8 通道200GHz AWG 均实现小批量出货，CPO 用DWDM AWG 实现样品出货；MT-FA-Lens 批量出货，高通道FAU 小批量出货。光芯片方面，DFB 收入0.49 亿元，同比+13.6%，硅光配套非控温100mW CW DFB 实现批量出货、商温400mW CW DFB 实现小批量出货，100G EML 处于客户验证阶段。公司原12.65 亿元高速光芯片与器件项目有序推进，并拟募资28 亿元升级扩产，进一步保障中长期订单交付能力。

投资建议：AI 算力基础设施投入持续拉动高速光互连需求，公司以MPO 放量形成业绩支撑，AWG 向1.6T、CPO 光引擎持续升级，高功率CW DFB 及EML 打开有源芯片增量空间。“无源+有源”IDM 平台协同和海外客户拓展有望推动收入与盈利能力持续成长。

    　　预计公司2026-2028 年归母净利润为6.82 亿元、10.15 亿元、15.75 亿元，对应同比增速83%、49%、55%，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、宏观经济与下游需求波动风险；

2、技术升级迭代及客户验证风险；

    　　3、扩产项目建设、良率爬坡及产能消化风险；4、海外经营及国际贸易政策变动风险。