双环传动(002472)：齿轮新能源增长延续 RV减速器成长可期

　　公司近况

    　　2026 年全球具身机器人进入量产加速期，有望拉动RV减速器增量需求，我们更新点评如下：

    　　评论

下游汽车行业结构分化延续。根据Wind数据，2026 年1-6 月，我国汽车销量1,501.7 万辆，同比下降4.1%；新能源汽车销量744.6 万辆，同比增长7.3%。同期汽车出口509.6 万辆，同比增长65.3%，其中新能源汽车出口235.5 万辆，新能源化与全球化配套趋势延续。

环动科技产能利用率高，扩产项目取得进展。1）根据Wind数据2026 年1-6 月，我国工业机器人产量53.77 万套，同比增长28.0%；其中6 月产量11.07 万套，同比增长28.1%。2）2025年环动科技RV减速器收入4.03 亿元、占主营业务收入92.28%，产能利用率达108.41%。3）6 月30 日，环动科技机器人精密传动研发中心与智能制造基地完成主体结构结顶，项目规划占地88.48 亩、计划总投资近14 亿元，规划新增年产32 万套RV减速器产能。若项目后续建设及产能爬坡顺利，新增产能有望缓解现有产能约束，为机器人减速器业务增长提供支持。

扫地机全球放量有望拉动公司智能执行机构需求。1）IDC预计，2023 到2028 年全球智能家居清洁机器人出货量的五年复合增速约为26%；2026 年一季度，全球扫地机器人出货656.3 万台，同比增长29.4%。2）公司2025 年年报披露，已与国内扫地机头部厂商建立不同层次的合作关系，并同步拓展海外客户。我们认为，行业扩容有望带动公司智能执行机构业务中长期增长。

    　　盈利预测与估值

我们维持2026/2027 年归母净利润预测14.3/16.2 亿元，维持目标价45 元，对应2026E/2027E P/E 为26.8/23.6x。当前股价对应2026E/2027E P/E 为23.4/20.6x，涨幅空间为14.6%，维持跑赢行业评级。

    　　风险