行动教育(605098)2026年半年报点评：半年业绩持续高增 高分红凸显长期价值

事件：2026 年上半年实现营业收入4.28 亿元，同比增长24.44%；归母净利润1.72 亿元，同比增长30.67%；扣非归母净利润1.50 亿元，同比增长24.93%；每股收益1.44 元/股，同比增长30.91%。

半年业绩持续高增，盈利弹性释放。26H1 营收4.28 亿元，同比+24.44%；归母净利1.72 亿元，同比+30.67%，核心驱动来自“五星校长”战略落地+AI 赋能产品竞争力提升。《校长EMBA》半年度报名量创历史新高，高客单课程占比提升带动盈利弹性放大。对比26Q1 单季营收1.73 亿元、归母净利润0.39 亿元，二季度业绩环比大幅放量，上半年增长表现较好。

毛利率稳步上行，费用管控保持平稳。2026 H1 公司营业成本9046.51 万元，同比仅增16.85%，低于营收24.44%增速，销售毛利率78.86%，较去年同期提升1.37pct，高毛利培训业务占比提升、规模效应摊薄线下交付成本助力公司毛利率进一步提升。同时，销售费用1.04 亿元（+23.77%）、管理费用0.52 亿元（+21.69%）、研发费用0.13 亿元（+20.21%），三项费用增速均低于营收增速；财务费用为负（-905.78 万），整体期间费用率保持平稳，同比增加0.46pct。

现金流大幅改善，订单储备充足。经营现金流净额2.22 亿元，同比+226.50%；课程预收款模式下客户报课、预付款大幅增长，回款能力大幅增强。26H1 新签订单5.18 亿元，同比+53.20%；合同负债12.48 亿元，同比+17.82%。公司订单储备充足，为下半年收入确认提供坚实支撑。同时，公司推出半年度分红预案：

    　　每10 股派12 元（含税），分红总额1.43 亿元，占本期归母净利润比例高达83.02%。2026 年3 月公司完成股份回购，彰显管理层对长期发展信心。

AI+百校两大核心战略落地兑现，打开长期成长天花板。公司立志于“成为世界级AI 商学平台”，7 月首期《AI 组织》大师课开课，并首发“AI 锁单大师”、“AI 案例大师”、“AI 伴读大师”三大智能体，拆解企业AI 增长落地系统，面向企业家打造AI 转型实战课程。同时，深化推进“百校计划”，实现全国布局扩张与业务智能化升级的协同发展。

投资建议：考虑到公司订单增长较快，股权激励行权条件，公司执行“实效管理+AI”战略和“百校计划”，在手订单充裕，业绩增长预期可期。我们预计2026-2028 年公司营业收入分别为9.85 亿元、11.47 亿元和13.12 亿元，分别同比增长21.4%、16.4%和14.4%；EPS 分别为3.51 元、4.37 元和5.20 元，当前股价对应PE 分别为17 倍、13 倍和11 倍。公司“高成长、低估值、高分红”特征明显，我们看好公司成长性、百校计划和AI 战略，维持“推荐”评级。