德赛西威(002920)：26Q2经营韧性凸显增速向上 新兴智能业务进展积极

事件：德赛西威公布2026 年中报。2026H1，公司实现总营业收入149.01 亿元，同比增长1.75%，实现归母净利润12.45 亿元，同比增长1.81%。2026Q2，公司实现总营业收入84.06 亿元，同比增长7.05%，环比增长29.42%，实现归母净利润7.83 亿元，同比增长22.31%，环比增长69.70%。

供应链体系优势凸显，26Q2 经营韧性已现，年化订单增长动能充足。由于车规级核心零部件供给趋紧，原材料价格出现波动，公司凭借长期构建的稳健供应链体系，保供稳产和成本管控优势凸显，展现出较强的经营韧性。凭借智能座舱+智能驾驶的行业领先地位以及全球化产能布局和新兴智能业务布局，新项目订单年化销售额超过220 亿元，同比增长超过20%，增长动能持续向上。

智能座舱收入增长，产品及订单进展积极。2026H1，公司智能座舱业务销售额达到97.56 亿元，同比增长3.14%。产品方面，第四代智能座舱域控持续获得奇瑞、吉利、广汽埃安等客户的新项目订单，第五代智能座舱平台已在理想汽车规模化量产。客户方面，智能座舱域控制器、信息娱乐系统、交互设备产品已获得理想、奇瑞、广汽丰田、吉利、上汽大众、比亚迪、广汽、长城、零跑、广汽本田、SUZUKI、LEXUS、MERCEDES-BENZ、HONDA 等客户的新项目订单，增长势能充足。

智能驾驶稳步推进，多客户已实现规模化量产交付。26H1 智能驾驶业务实现营业收入39.18 亿元，可实现基础辅助驾驶至L3/L4 级高阶自动驾驶的全栈技术能力以及交付。目前，公司智驾域控在理想、长城、小鹏、吉利、广汽丰田、小米、东风日产、长安、广汽集团、奇瑞等多家车企配套上车，均已实现大规模量产交付。

新兴智能业务进展积极，机器人域控已实现量产。①公司机器人域控产品已实现量产，有望与多家具身智能企业开展合作。②川行致远低速无人车已落地农贸、快递、工业原材料运输等九大应用场景，目前已在广东多地投放车辆开启运营，并与多家客户达成合作意向，陆续推进交付。

海外收入增长迅速，本地化量产能力进入实质性推进阶段。26H1 公司海外销售实现收入16.17 亿元，同比增长55.71%，西班牙智能工厂三条产线已按计划完成搭建，并于2026 年7 月正式启动试产及样件交付，将基于已获取的欧洲本土品牌客户订单和中国品牌的欧洲本地化交付订单逐步提升产能。

维持买“ 入入评评级。综合考虑公司在智能汽车领域的领军地位及零部件供给偏紧价格波动，我们预计2026-2028 年营业收入分别为380.39/445.99/514.43 亿元，归母净利润分别为28.25/33.80/39.87 亿元，维持买入入评评级。