海光信息(688041)：双芯战略助推26H1业绩高增 备货积极保障供给

事件：公司发布2026 年中报业绩。①26H1：公司实现营收90.99 亿元，同比+66.52%；实现归母净利润17.98 亿元，同比+49.69%；扣除股份支付影响后，实现归母净利润22.70 亿元，同比+82.30%。②26Q2：公司实现营收50.65 亿元，同比+65.32%；实现归母净利润11.11 亿元，同比+59.78%。

积极备货保障供给，订单交付进程顺利。①供给侧：预付账款26Q1 末为34.40 亿元，26Q2 末为47.71 亿元，26Q2 环比增长13.31 亿元，保障上游供应链供货能力；存货26Q1 末为73.33 亿元，26Q2 末为75.18 亿元，环比持稳维持高位，结构上来看，库存商品账面价值约34.11 亿元，占比为45.4%，原材料及在产品占比分别为29.0%/24.1%，备货较为充足，产品交付能力无虞。②需求侧：26Q2 合同负债为0.19 亿元，订单交付顺利。③经营性现金流：为了匹配市场销售规划并保障供货能力，公司加大备货储备规模，原材料、经营性采购支出同比明显增多，导致经营活动现金流净额同比减少。

持续加码研发投入，扩充销售团队加速市场推广。①研发方面，26H1 公司研发投入为26.52 亿元，同比+55.05%，公司持续加大关键核心技术、新技术的投入力度，新产品快速迭代带动研发试验验证相关费用增长，且研发人员规模也在快速扩充，同比增加27%；同时，25H2 公司实施限制性股票激励计划，导致本期股份支付金额同比增加较大。②销售方面，公司加大市场推广投入，扩充销售团队规模，26H1 销售费用率达到4.22%。

坚持“ CPU+DCU”双芯战略，完整技术栈构筑护城河。公司以“ CPU+DCU”自研矩阵为基，形成系统级解决方案。CPU 依托x86 架构的生态兼容性，显著降低用户的迁移与运维成本，在金融、电信、能源等对系统稳定性与迁移成本敏感的市场行业保持稳固市场份额。公司产品性能持续提升，在功能、性能、生态兼容性及安全保障等方面具备差异化优势，兼容全球主流生态，打造了覆盖芯片、板卡、整机到系统的完整技术栈，构建起从底层硬件到上层应用的全链路超节点生。态 体系维持 买入”评级。公司围绕通用计算市场，持续加大技术研发投入，产品性能卓越，产品竞争力保持市场领先；且下游市场广泛、空间巨大，市场需求持续增加，CPU+DCU 双轮驱动国产替代逻辑持续兑现。考虑到下游需求充分及产品竞争力加速显现，预计2026-2028 年营业收入分别为220.7/309.2/408.7 亿元，归母净利润分别为43.7/64.3/90.1 亿元，维持买入”评级。