平安银行(000001)2026年半年报点评：单季息差企稳回升 零售业务利润贡献上升

8 月14 日晚，平安银行披露2026 年半年报，实现营业收入 706.17 亿元，同比+1.8%；归母净利润256.96 亿元，同比+3.3%。不良率环比持平于1.05%，拨备覆盖率环比持平于219.6%。

    　　评论：

改革成效逐渐显现，零售金融业务利润贡献占比上升。1H26 平安银行零售金融业务利润贡献占比较24 年的0.6%上升7.8pct 至8.4%。或表明此前零售业务改革转型已有成效，零售贷款资产质量拖累改善；且受益于资本市场成交活跃及居民存款搬家趋势，上半年代销基金和银保业务发展较好，1H26 财富管理业务占营收比重较25 年上升0.8pct 至4.7%。

2Q26 净利息收入正增，非息收入贡献下降，单季营收增速下行。二季度行业性信贷需求较弱，信贷增速环比下行0.3pct 至1.28%（企业/个人贷款增速分别环比下降0.3pct/0.2pct 至2.54%/0.06%）。但公司通过优化资产结构，压降低收益资产和负债成本，保持净息差稳定，2Q26 净息差环比上升2bp 至1.81%。

因而2Q26 净利息收入实现同比2.25%正增；不过由于去年二季度中收基数相对较高，且公司兑现债券浮盈的动力较弱，非息收入同比负增，对二季度营收有一定的拖累作用，2Q26 营收增速环比下降5.6pct 至-0.94%。

费用有效管控，零售贷款资产质量改善，拨备审慎计提反哺利润。1）费用有效管控：2Q26 业务及管理费同比下降5.5%，1H26 成本收入比27.06%，同比下降0.62pct。2）资产质量改善：公司披露1H26 不良生成率1.15%，较25 年末下降48bp，或主要由于零售贷款不良拖累因素改善；不良率/拨备覆盖率均环比持平于1.05%/219.6%。资产质量稳中向好，2Q26 资产减值损失同比下降0.55%，拨备少提反哺利润，1H26 归母净利润增速较1Q26 提升0.3pct 至3.3%。

    　　一般企业贷款利率保持稳定，负债端成本继续压降，单季净息差企稳回升。

2Q26 净息差环比上升2bp 至1.81%，一方面是资产端收益率保持稳定，另一方面是负债端成本压降持续正贡献。1）资产端：单季生息资产收益率环比-2bp至3.22%，其中贷款收益率环比-7bp 至3.60%，主要是零售贷款和票据价格拖累，一般企业贷款利率保持稳定。一般公司贷款/零售贷款/票据贴现分别环比-1bp/-14bp/-36bp 至2.90%/4.38%/1.06%。2）负债端：单季计息负债成本率环比-6bp 至1.39%，主要是存款成本有效压降，环比-6bp 至1.35%，其中企业存款/个人存款成本率环比分别下降5bp、8bp 至1.27%/1.48%。

代理保险、基金业务收入延续高增，高净值客群数量及AUM 环比加速。1H26实现财富管理手续费收入33.43 亿元，同比增长35.6%。增长主要由代理保险和基金业务驱动。代理保险/基金/理财业务收入分别同比增长 51.2%/45.1% /4.0%。零售客户基础保持稳定，高净值客群增速更快。1H26 零售客户数 1.29亿户，同比增长 1.8%。财富/私行客户数分别同比增长 3.6% 和 11.0%至152.79 万户和11.09 万户，均较一季度增速提升。零售AUM 达 4.4 万亿元，同比增长 4.4%；私行AUM 达 2.11 万亿元，同比增长 7.3%。

投资建议：平安银行保持定力，改革成效逐渐显现，零售金融业务利润贡献占比上升。单季息差企稳回升，利润保持正增，资产质量有所改善，有望实现稳健持续发展。考虑当前宏观经济和公司最新经营情况，我们调整2026E-2028E归母净利润增速为1.9%/2.5%/3.5%（前值为0.6%/0.1%/0.8%）。近5 年平安银行PB 估值平均在0.64x，我们给予26 年目标PB 0.6X，对应目标价15.1 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：经济增长动能不足下银行息差进一步承压，银行信贷投放不及预期。