豪能股份(603809)系列点评七：2026Q2营收高增 差速器业务快速放量

事件：公司发布2026 年半年度报告，2026H1 实现营收14.95 亿元，同比+19.31%；归母净利润1.88 亿元，同比+2.19%；扣非归母净利润1.84 亿元，同比+7.29%；其中2026Q2 营收8.08 亿元，同比+27.47%，环比+17.56%；归母净利润0.84 亿元，同比+5.64%，环比-18.65%；扣非归母净利润0.88 亿元，同比+26.44%，环比-9.46%。

    　　2026Q2 营收快速增长 毛利率短期承压。1）收入端：2026Q2 营收8.08 亿元，同比+27.47%，环比+17.56%，差速器业务放量是主要增长驱力；2）利润端：

2026Q2 归母净利润0.84 亿元，同比+5.64%，环比-18.65%；扣非归母净利润0.88 亿元，同比+26.44%，环比-9.46%。2026Q2 毛利率为25.33%，同比-6.78pct，环比-5.91pct；归母净利率为10.43%，同比-2.16pct，环比-4.64pct。

归母净利润环比下降，主要系航空航天下游客户交付节奏波动及乘用车能源结构变化，毛利率下滑拖累所致；3）费用端：2026Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为0.53%/4.13%/5.10%/2.56%，同比分别-0.12/-2.66/-1.67/+0.35pct。

    　　管理费用率下降主要系搬迁费及业务招待费减少。

差速器延续高增 新能源零部件产能加快建设。2026H1，公司差速器业务实现收入4.42 亿元，同比+66.48%，毛利率同比+6.11pct 至15.18%。公司已形成行星半轴齿轮、差速器壳体、主减齿、总成装配及激光焊接的全产业链制造能力。

    　　公司差速器总成生产基地二期计划投资4 亿元，重点扩充产品品类及供应能力；电机轴部分产线已投产，同轴行星减速器项目稳步建设，有望支撑新能源汽车业务增长。

机器人减速器加速扩产 航空业务短期承压。公司已形成高精密行星减速器、高精密摆线减速机等系列化产品。智能制造核心零部件一期、二期全部达产后将形成年产250 万套关节减速器相关产品产能；2026 年7 月，公司与泸州市江阳区政府签署合作协议，规划建设年产500 万套机器人关节减速器生产基地。公司6 月完成18 亿元可转债发行，为相关项目建设提供资金支持。2026H1 航空零部件收入1.16 亿元，同比-30.16%，主要受下游客户交付节奏波动影响；投资3 亿元建设的航空航天零部件智能制造中心有序推进。

    　　投资建议：公司是同步器龙头，差速器产品矩阵完善，机器人减速机加速布局。

预计公司2026-2028 年收入为32.04/37.23/42.42 亿元， 归母净利润为3.79/4.39/5.26 亿元，对应EPS 为0.41/0.48/0.57 元。对应2026 年8 月17 日9.31 元/股的收盘价，PE 分别为23/20/16 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：汽车销量不及预期；原材料价格上涨；产能释放不及预期；机器人业务拓展不及预期等。