青矩技术(920208)中报点评：经营业绩保持稳健 紧抓发展新机遇

事件：近日，公司发布2026 年半年报。2026 年上半年，公司实现营业收入3.51 亿元，同比略微下滑0.17%，实现归母净利润7466.69 万元，同比增长13.65%；2026 年第二季度，公司实现营业收入2.11 亿元，同比下滑1.13%，实现归母净利润5702.15 万元，同比增长11.56%。

在手订单余额达30.19 亿元，经营保持稳健：报告期内，公司实现营业收入3.51 亿元，与上年同期基本持平。分产品来看，全过程工程咨询服务实现营业收入3.47 亿元（+2.42%），毛利率同比增加0.97 个百分点；而工程管理科技服务实现营业收入377.16 万元（ -68.11%），毛利率同比减少59.03 个百分点，主要系子公司青矩译筑优化产品及客户结构，传统业务收缩，新型数字化业务暂未形成规模，新旧业务衔接产生阶段性波动所致。分区域来看，华东地区营收增加14.6%，华北、华中、西北等地区营收平稳波动，东北地区因上期大项目成果集中产出导致当期营收下滑38.03%；此外，境外地区营收有所下滑，毛利降低26.57 个百分点，主要系俄罗斯E 钢厂工程造价咨询、几内亚卡堤比尼港铁路专用线全过程造价咨询等项目处于前期投入阶段所致。虽项目周期因素导致细分业务、区域收入波动，但截至报告期末公司在手订单余额达30.19 亿元，较期初增长2.25%，可见公司拓客力度持续，经营保持稳健。

持续深化战略客户合作，热点领域加大拓展力度：客户方面，公司持续拓展大型央国企及产业龙头客户，延续入围国家电投、中国中化、中国烟草等战略客户的咨询中介机构库，并首次入围商务部国际经济合作中心对外援助项目经济技术咨询库，战略客户资源进一步丰富，为公司长远发展奠定了坚实的基础。

行业布局方面，公司不断优化资源配置，重点围绕电力能源行业工程咨询业务营收同比显著增长，重点客户合作深化；先进制造行业方面，公司加大拓展力度，连续承接、实施了云能时代新能源电池标准化厂房、长存创芯上海产业园等一系列标杆项目，签约额呈现增长态势，为公司全年营收增长提供支撑。

行业由量变走向质变，紧抓发展新机遇：2026 年上半年，我国固定资产投资总额为226,370 亿元，同比下降5.7%，延续下降趋势，而工程造价咨询行业与其呈现较高关联度。面对我国固定资产投资增速的放缓，以及房地产市场的调整，我国工程造价咨询行业正从量变向质变转换，虽然传统造价咨询业务需求收缩、竞争加剧，但制造业升级、能源绿色转型、新基建等新需求不断涌现，全过程工程咨询、数字化造价、AI 审计等高端服务的市场份额和议价空间显著提升。公司在保持原有竞争优势的同时，不断拓展新兴产业需求，优化业务结构，将工程咨询服务的单一业务环节向投资决策、建设实施等多阶段延伸，并同步推进工程咨询业务与人工智能、BIM、大数据等技术的融合，多方位赋能公司业务提质增效，巩固核心竞争力，为高质量发展奠定基础。

投资建议：公司深耕工程造价咨询行业，积极拓展新兴产业下游客户需求，同时推进人工智能与业务的有机结合，多方位赋能公司业务提质增效。预计公司2026-2028 年归母净利润分别为2.03/2.24/2.46 亿元， 对应EPS 为1.52/1.67/1.84 元/股，对应PE 分别为13/12/11 倍，维持“推荐”评级。