南京银行(601009)：营收双位数高增 业绩表现韧性强

　　事件：

8 月18 日，南京银行发布2026 年半年报，上半年实现营业收入316 亿，同比增长10.9%，实现归母净利润137 亿，同比增长8.2%。上半年年化加权平均净资产收益率为14.5%，同比下降0.8pct。

    　　点评：

营收保持双位数高增，业绩表现韧性较强。南京银行1H26 营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为10.9%、14.5%、8.2%，增速季环比分别变动-2.6、-3.9、+0.1pct。营收结构方面，1H26 净利息收入、非息收入增速分别为40.2%、-24.7%，增速季环比变动+0.8、-7.1pct。盈利增速归因看，规模、息差为业绩增长的主要贡献分项，非息和信用成本为主要拖累项。

扩表节奏略有放缓，贷款维持双位数高增。2Q26 末，南京银行总资产、贷款同比增速分别为11.6%、13%，增速环比1Q 末分别下降4.4、1pct，规模扩张强度略有放缓，贷款投放维持较高增速。非信贷类资产方面，2Q26 末金融投资、同业资产增速分别为15.3%、12.4%，较1Q26 分别下降29.2、12.3pct，季内债券投资增速自前期高位有所回落，临近季末预计公司加大债券投资流转强度。

贷款方面，2Q26 末贷款较年初增幅10.1%，其中对公（含贴现）、零售贷款增幅分别为12.3%、2.7%，增幅同比下降0.3、1pct，上半年贷款投放相对平稳。2Q26单季贷款新增332 亿，同比少增78 亿，1Q 旺季投放消耗项目储备，2Q 新增贷款规模有所下降。行业投向层面，2Q26 末绿色、科技贷款较年初增幅分别为17.5%、18.7%，显著高于各项贷款/公司贷款增幅10.1%/12.3%，重点领域信贷投放力度不减。

存款稳步增长，定期化趋势延续。2Q26 末，南京银行总负债、存款同比增速分别为12%、11%，分别上季末变动-4.3、+0.3pct。2Q 季内存款减少73 亿，同比少减44 亿，上半年存款合计新增1552 亿，同比多增59 亿。分期限类型看，2Q26季内定期存款新增159 亿，同比多增147 亿，季末定期存款占比79%，较1Q 末提升1.2pct，存款定期化趋势仍有延续。市场类负债方面，2Q 应付债券、金融同业负债分别新增-530、894 亿，同比少增978 亿、多增64 亿，其中应付债券较大幅度少增主要在于上半年同业存单缩量续发。季末市场类负债合计占比37.8%，较上季末提升0.9pct，较年初下降0.9pct。

息差降幅显著收窄。从公司公布的数据看，1H26 公司NIM 为1.79%，较2025 年下降3bp，息差虽仍处在下行通道，但降幅显著收窄。上半年生息资产、贷款收益率分别为3.34%、4.27%，较25 年分别下行25bp、21bp，上半年受有效需求不足、自律管理强化、LPR 下调等因素影响，贷款定价持续承压。上半年付息负债、存款成本率1.72%、1.75%，较25 年下行27bp、29bp，前期定期存款到期重定价的成本改善效果显现。测算结果显示，公司上半年净息差同1Q 息差基本持平，其中生息资产收益率、付息负债成本率分别较1Q 下降4bp、5bp。贷款端重定价影响逐步消退，存款到期带来的成本改善效果持续释放，对息差维稳形成较强支撑。

非息收入承压，占营收比重降至31%。上半年南京银行非息收入97 亿（YoY-24.7%），占营收比重较1Q 下降2.3pct 至31%。其中，（1）净手续费及佣金净收入22.8 亿（YoY-18.5%），负增幅度环比上季拉大，主要受贷款及担保、债券承销手续费收入减少拖累。2Q 末公司零售金融资产规模突破1.1 万亿，较年初增幅10%；财富客户数较年初增长12.1%，私行客户数较年初增长10.3%，大财管布局深入推进，客群基础持续夯实，零售金融战略成效显现。（2）净其他非息收入74 亿（YoY-26.5%），其中，投资收益、公允价值变动损益分别为58、17.4 亿，同比增速-28.8%、1.7%，上半年广谱利率下行背景下，公司TPL 账户浮盈较去年同期显著改善；投资收益延续负增长，但上半年兑现AC 账户浮盈22 亿（YoY+95.8%），占投资收益比重38%，较1H25 提升24pct。

不良率维持低位，拨备余粮充裕。2Q26 末，南京银行不良率、关注率分别为0.82%、0.97%，较上季末分别下降1bp、8bp。上半年不良余额新增9.5 亿，其中不良新增82 亿、核销73 亿，年内不良生成及处置核销强度均有增加。分行业看，2Q26 末母行对公、零售不良率分别为0.64%、1.42%，较年初分别上升1bp、下降7bp，上半年公司强化零售端资产质量管控，按揭不良率较年初有所下降，消费贷不良率总体稳定，经营贷与信用卡不良率有所上升。2Q26 末公司拨贷比2.5%，较1Q 末下降4bp；拨备覆盖率306%，较上季末下降0.7pct，拨备余粮相对充裕，指标运行稳健。

股东增持彰显信心，资本安全边际较厚。2Q26 末，公司核心一级/一级/资本充足率分别为9.37%、10.59%、13.02%，较上季末分别提升20bp、20bp、19bp。

季末风险加权资产增速10.5%，扩表节奏略有放缓，RWA 增长降速对资本消耗有所减轻。截至7 月20 日，江苏交控、紫金投资分别增持公司0.36、0.59 亿股，合计占公司总股本0.77%；截至半年报，江苏交控、紫金投资持股占比分别达14.9%、14.1%。主要股东持续增持彰显对公司未来发展前景的信心和价值成长的认可。

盈利预测、估值与评级。南京银行作为江苏省头部上市城商行，金融牌照齐全，市场认可度高，ROE 始终维持在较高水平。公司业务发展深耕长三角经济发达地区，“大零售战略”和“交易银行战略”两大战略持续推进，在南京主城区零售业务优势突出，金融市场投资能力较强，全面综合的业务发展能力，使得公司具有较强的逆周期抗风险能力。可转债转股有效增厚公司股本，对后续扩张展业形成坚实支撑，主要股东增持也进一步彰显对公司未来发展信心。考虑到债市波动等因素对非息收入增长形成扰动，叠加行业层面零售端风险尚未出清。结合公司财报信息，我们调整公司2026-28 年EPS 预测为1.90、2.06、2.25 元（前值1.97、2.20、2.43 元），当前股价对应PB 估值分别为0.71、0.65、0.60 倍，对应PE 估值分别为6.03、5.57、5.09 倍，维持“买入”评级。

风险提示：经济复苏及市场预期修复不及预期，贷款定价下行幅度超预期，NIM运行相对承压。