宁波银行(002142)：业绩增长提速 ROE逆势上升

　　1H26 业绩小幅高于我们预期

宁波银行公布1H26 业绩：1H26 营收、归母净利润分别同比增长11.5%、12.1%；其中，2Q 单季营收、归母净利润分别同比增长12.9%、13.9%，较一季度均有提速。利润增速快主要来自规模增长和资管财富手续费收入，分别贡献上半年归母净利润增速30ppt、14ppt。而利润增长边际提速，则主要来自汇兑损益的大幅改善，由一季度的-207%到二季度的+305%。

发展趋势

区位优势及公司战略的灵活调整，共同支撑贷款增长提速。1H26末公司总资产、贷款、存款分别同比增长13.8%、16.5%、10.5%，贷款、存款增速较1Q26 末分别提升0.9ppt、7.6ppt。

分行业看，租赁商服、制造业、批零是贷款增长的主要行业，增速贡献分别为5.5ppt、2.8ppt、2.7ppt；零售贷款亦由一季度的同比负增转为同比微正，对贷款增速拖累减小。分区域看，贷款增长主要来自浙江省内除宁波外的其他城市（增速贡献7.6ppt）和江苏省（增速贡献4.5ppt）。我们认为公司能实现规模快于同业的增长，主要来自其抓住了经济“K 型”分化的上半分支——政府加杠杆与企业出海。除了地处江浙的区位优势外，公司亦主动适应外部环境，围绕经济发展主线来提升金融服务适配性。

息差降幅小幅收窄，活期存款占比提升。1H26 公司净息差1.7%，同比下降6bp，较一季度的7bp 略微收窄。除了存款重定价的行业β外，公司以代发工资为抓手扩大结算资金规模，同时加强对存款期限、结构的主动管理，1H26 末活期存款占比较年初提升1.1ppt至35%，带来了政策红利退去后负债成本继续下行的可能性。

资管财富收入带动中收高增。1H26 公司手续费收入同比+58%，是仅次于规模增长的第二大利润贡献来源，推动中收占比同比提升3ppt 至10%。其中，代理类收入同比+67%是主要增长点。一方面来自两大资管子公司的规模增长和AUM 结构优化。（下页继续…）盈利预测与估值

维持盈利预测不变。当前股价对应0.9x/0.8x 2026E/2027EP/B。维持跑赢行业评级和41.64 元目标价，对应1.1x/1.0x2026E/2027E P/B 和26.3%的上行空间。

    　　风险