千禾味业(603027)2023年前三季度业绩预增点评：零添加快速发展 业绩持续高增

公司发布2023 年前三季度业绩预增：公司2023 年前三季度实现归母净利润3.47-3.84 亿元，同比+85%-105%；实现扣非归母净利润3.46-3.83亿元，同比+90%-110%。单Q3 公司实现归母净利润0.9-1.28 亿元，同比+31%-86%；实现扣非归母净利润0.9-1.27 亿元，同比+34%-88%。业绩符合预期。

零添加快速发展，公司盈利能力强化：伴随着消费者对零添加产品认知加深，今年以来零添加赛道持续扩容，公司作为零添加龙头，通过强化产品品质、积极开拓市场、优化营销渠道来提升市场竞争力，销售规模扩大，我们预计23Q3 公司收入同比增速有望延续23Q2 高增态势。考虑到包装材料采购价格同比下降、产品运杂费率降低叠加产品结构升级，我们预计23Q3 公司毛利率有望同比提升。公司目前处于渠道开拓期，但依然坚持提高销售费用投入产出比，我们预计23Q3 公司净利率同比提升。

流通渠道快速扩张，持续强化营销策略精准性：公司目前销售渠道主要包括零售渠道（含线上、线下渠道）、特通渠道、餐饮渠道，分别由专业团队负责运营。今年以来公司在线下零售渠道方面重点推进流通渠道建设，继续强化因地制宜的精准营销策略，根据不同市场、不同渠道的特性，配置适宜的产品和营销资源。在对经销商渠道的支持上，公司根据市场成熟程度和开拓需要，给予经销商有竞争力的利润空间和费用支持，充分调动渠道的积极性。当前公司渠道库存良性，发展动力充足，我们预计24 年公司仍将处于流通渠道快速扩张期，为股权激励目标达成打下坚实基础。

盈利预测与投资评级：23Q3 公司业绩预增符合预期，我们维持23-25 年收入预期32/39/44 亿元，同比+33%/20%/14%，维持归母净利润预期5.2/6.7/7.9 亿元，同比+51%/29%/18%，对应PE 分别为33/25/22x，维持“增持”评级。