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事件描述
公司发布 23H1业绩预告,预计 H1 实现归母/扣非净利润 1.25-1.40/1.18~1.30 亿元,同增60%-79%/58%-74%;其中Q2实现归母/扣非净利润0.45-0.60/0.43-0.55亿元,同增96%-161%/111%-170%。
事件评论
Q2 收入增速可观,自由点品牌为主要增长驱动。Q2 自由点产品收入同比增长途 50%(22年收入占比约84%),同时中高端系列产品增速亦较明显,产品结构优化延续,存在上年同期基数的正向影响(22Q2营收同降14%)。分渠道看,Q2电商实现较优增长,尤其是618期间,自由点品牌天猫官旗/抖快/ToB(猫超等)渠道销售额同增40%+/100%+/50%+,抖音延续翻倍增长态势,其中自由点品牌在天猫官旗位列国产第一,线上多平台经培育均呈现较好的成长态势。Q2 线下整体亦保持快速增长。
成本改善&产品结构优化助推Q2毛利率提升,净利率亦有较大幅改善。原材料成本下降的正向贡献仍在逐步体现,叠加公司高毛利产品占比提升推动创利结构优化的影响(有机纯棉/敏感肌产品毛利率超出常规品约10pcts),Q2毛利率实现同比改善。净利率维度上,公司预计Q2归母/扣非净利润分别同增 96%-161%/111%-170%,净利率延续提升趋势。
新品打造卓越,辅以营销端发力,正持续夯实品牌力。Q2公司新推中高端卫生巾益生菌系列,添加私处有益菌群,不断完善大健康创新领域产品矩阵。益生菌系列推出后终端动销良好,618期间实现单日销售额破100万元。其中线上线下的多层次营销助力十分关键(如发力020模式、利用抖音达人和小红书推广等),Q2公司加大市场拓展和广宣类资源投入,持续扩大消费者人群和产品销售覆盖范围,促进自由点品牌力的不断强化。
近期个护内销景气仍在持续修复,公司自由点品牌表现更佳。5月日用品社零同增9.4%,需求复苏趋势仍在持续;而公司围绕强产品力,基于渠道和品牌支撑,自由点品牌表现优于行业大盘。
发力自主品牌,深耕渠道拓区域带动持续成长,增长提质持续可期。当前自由点品牌卫生巾市占率在川渝第一、在云贵陕第二、全国本土品牌中第三,且在多省份的市占率环比延续提升趋势,后续基于川渝及云贵陕持续向外埠市场〔如两湖、河南、河北、广东等地〕拓展,有望进一步打开市场空间。同时伴随各渠道的不断增长,规模效应催化下增长提质延续,如电商渠道预期今年有望实现盈亏平衡;线下外埠市场亏损在逐步收窄,今年部分地区亦有望实现盈亏平衡。同时Q2公司对线下外埠团队进行组织架构调整,有望进一步优化决策和运营效率。另外,公司优化激励计划中业绩考核目标,有望持续调动员工积极性。我们预计23-25年归母净利润为2.6/3.2/3.8亿元,对应PE为25/21/17X,维持“买入”评级。
风险提示
1、行业竞争格局恶化;
2、公司渠道拓展不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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