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华东医药(000963):医美注射类产品线持续丰富 GLP-1管线研发顺利推进

admin 2023-10-18 17:27:38 精选研报 617 ℃

  业绩简评

2023 年10 月17 日,公司发布公告,全资子公司华东医药医美投资(香港)有限公司(以下简称“医美投资”)与ATGC Co.,Ltd.(以下简称“ATGC”) 签订了产品独家许可协议。医美投资获得ATGC拥有的含有A 型肉毒杆菌毒素的注射液ATGC-110 在包括中国、美国、欧洲等区域在内的全球独家许可(不含印度),以及在韩国的非独家许可,包含医美及治疗的所有适应症的临床开发、注册及商业化权益。医美投资将向ATGC 支付1300 万美元首付款,最高不超过1700 万美元的临床开发、注册里程碑。

     经营分析

     韩国临床研究顺利推进,有望进一步丰富公司医美注射类产品线。

ATGC-110 系一种基于ATGC 自主开发的、处于临床研究阶段的神经调节物,其药物活性成分为150kDa A 型肉毒素,用于改善成年患者的中度至重度眉间纹。截至本公告日,该产品在韩国针对改善中度至重度眉间纹的II 期临床研究已完成,结果达到预设研究终点,III 期临床研究已完成全部受试者入组,ATGC 将在III 期临床研究结束后尽快向韩国食品药品安全部提交上市申请。未来ATGC 还计划拓展治疗多种疾病的适应症。公司将根据研发进展情况,分阶段启动许可产品在全球各区域的临床及注册申报工作。此次引进肉毒素产品,将进一步丰富公司医美注射类产品管线,拓充适应症覆盖,有助于打造多元化的医美品牌和产品集群。

围绕GLP-1 靶点深度布局,差异化管线顺利推进。10 月13 日,公司控股子公司道尔生物宣布其全球首创的三靶点多特异性创新药DR10624 完成了用于超重或肥胖人群的体重管理适应症在中国的I期单次给药剂量递增(SAD)临床试验的首个队列(共12 位受试者)给药,DR10624 目前正在新西兰同步开展SAD 和MAD 试验,并已展现出较为良好的安全性、耐受性和初步药效信号。公司围绕GLP-1 靶点已构筑了全方位和差异化的产品管线,在研产品还包括司美格鲁肽注射液、口服小分子GLP-1R 激动剂HDM1002、双靶点激动剂HDM1005 及SCO-094、TTP273 等多款产品。

     盈利预测、估值与评级

我们维持2023-2025 年盈利预期,预计公司分别实现归母净利润29.7 亿元(+19%)、36.2 亿元(+22%)、44.3 亿元(+22%)。2023-2025 年公司对应EPS 分别为1.69、2.06、2.53 元,对应当前PE分别为25、20、17 倍。维持“买入”评级。

     风险提示

     产品研发进度不及预期;产品市场竞争加剧导致净利率下滑风险;市场推广不及预期风险等。

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其他说明

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