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事件:公司公告2023 年三季报,2023Q1-3 实现营业收入3.76 亿元,同比增长10.77%,实现归母净利润1.18 亿元,同比下降15.50%。单季度看,公司2023 年Q3 实现营业收入1.08 亿元,同比下降24.40%,实现归母净利润0.29 亿元,同比下降51.90%。
毛利率略有下降,费用率提升明显。公司2023Q1-3 管理费用率为10.1%,同比提升1.8pct;销售费用率为3.5%,同比提升0.4pct;财务费用率为-1.2%,同比提升2.6pct;研发费用率为14.4%,同比提升2.4pct。公司2023Q1-3毛利率为64.1%,同比下降1.6pct,净利率为30.8%,同比下降10.2pct。
2023Q3 公司收入端和利润端均有所承压。收入端方面,去年Q3 客户为新产品上市备货,公司的内窥镜镜体发货量增加,整体基数较高,今年Q3 受到客户新旧两代产品迭代的影响,公司内窥镜镜体发货短期需求下降,造成收入端有所下滑。利润端方面,一方面由于前述收入端下滑影响,另一方面受到股份支付和联营企业投资损失的影响较大,如果剔除这两方面因素的直接影响,归母净利润及扣非归母净利润分别同比增长约 2.40%、5.20%。
国药新光产品获批,国内整机业务进一步发展。10 月9 日,公司持股49%的国药新光自主研发的4K 内窥镜摄像系统、内窥镜LED 冷光源正式获批医疗器械注册证,同时根据国药新光官方公众号披露,其自主研发的4K 除雾内窥镜系统也进入注册检验阶段,预计2024 年获批上市。通过国药新光销售整机系统,同时利用国药强大的市场渠道能力,有望进一步带动公司国内内窥镜整机业务的发展。
维持“买入”评级。基于公司国内整机业务进一步发展,同时与史赛克绑定也加强,预计23-25 年EPS 为1.42/1.98/2.62 元,维持“买入”评级。
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