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事件:公司发布2 023年三季报。1)23Q1-3公司实现营收4.97 亿元/+209%(同比,下同),归母净利润1.52 亿元/+693%,扣非归母净利润1.50 亿元;2)23Q3 公司实现营收3.30 亿元/+148%,归母净利润1.39 亿元/+202%(历史最佳),扣非归母净利润1.39 亿元。3)23Q1-3 公司经营性现金流2.58 亿元/+1087%。4)23Q3 较19Q3 营收增长29%,归母净利增长32%,毛利率63.27%,增长3.92pct,净利率42.27%,增长1.09pct。
点评:
交通改善显著提升客流,量增价升贡献显著。暑期长白山机场二期投入使用,21 年底高铁通车也在今年释放客流增量,带动公司三季度客流较19 同期+6%,增速较上半年下滑主要受19 暑期高基数以及8 月天气因素影响,但步入9 月长白山热度不减,接待游客37.5 万,较19 同期实现25%的高增长。此外公司去年将北山门功能下移,带动客运单价提升,同时旅行社子公司大力发展包车业务,由于客运业务经营杠杆较高,此部分增量收入转化为利润能力较强。
酒店业务表现亮眼,成为公司业绩重要支撑。公司依托温泉资源布局酒店业务,定位高端、爬坡迅速,已成为第二大业务板块,酒店业务扭亏为盈是公司下半年业绩增长的关键一环。
积极打造冰雪、温泉主力产品,冬季旅游有望升温。冰雪方面,公司利用景区粉雪资源打造大型雪墙,在西坡和南坡打造68 公里雪地越野摩托穿越项目,在北坡打造野雪场所;温泉方面。公司整合北山门温泉度假资源,打造长白山聚龙火山温泉部落,联动3 家温泉+5 家酒店+2 家景区。此外,公司积极利用新媒体营销,举办洲际滑雪赛事提升景区知名度和影响力,公司冰雪潜能有望在今年冬季充分释放。
盈利预测与投资评级:长白山作为质地优秀的传统景区,年初至今维持高景气度,步入暑期传统旺季热度持续攀升。展望未来,高铁开通+机场扩建有望打破长期制约长白山旅游发展的瓶颈,公司自身大力拓展冰雪项目,抢抓冰雪旅游机遇,打造一年两旺季,我们看好公司中长期的成长性。我们预计2023-2025 年,公司实现归母净利润1.62 亿元、1.93 亿元、2.29 亿元,2023 年10 月19 日收盘价对应PE 分别为22 倍、18 倍、15 倍,维持对公司的“增持”评级。
风险因素:项目建设不及预期,极端气候风险,非公开发行事项推进不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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