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小商品城发布2023 年三季报,公司前三季度实现营收79.1 亿/+25.1%,归母净利润23.2 亿/+43.0%,扣非归母净利21.5 亿/+37.7%。公司Q3 单季度实现营收27.5 亿/+29.9%,归母净利3.2 亿/-20.0%,扣非归母净利3.1 亿/-18.0%。
公司为国内小商品批发龙头,市场经营主业基本盘稳健,市场扩建持续开拓增长空间;同时上线Chinagoods 平台转型贸易综合服务商,有望创造第二增长曲线。维持“增持”评级。
投资收益影响Q3 净利,主业利润持续增长。公司前三季度实现营收79.1 亿/+25.1%,归母净利润23.2 亿/+43.0%,扣非归母净利21.5 亿/+37.7%。23Q3单季度看,公司Q3 实现营收27.5 亿/+29.9%,归母净利3.2 亿元/-20.0%,扣非归母净利润3.1 亿/-18.0%。单Q3 季度归母净利同比下降,主要是由于上年同期投资收益基数较高所致(23Q3 投资收益为0.5 亿,上年同期为2.1亿);剔除投资收益的影响后,Q3 归母净利润同比增长44%,保持较高增速。
“第二曲线”高速成长,义乌市场维持高景气度。Chinagoods 平台目前处于业务的快速上升期,Q1-Q3 报告期内Chinagoods 平台实现GMV 524.4 亿,同比增长122.3%;“义支付YiwuPay”自2023 年2 月21 日正式上线以来,累计为近2 万个商户开通跨境人民币账户,跨境清算资金约人民币23 亿,23Q3 完成清算约17 亿。同时,根据义乌海关,今年1-9 月义乌市进出口总值达4321 亿元,同比增长22.0%;其中出口3831.3 亿元,增长18.9%;进口489.7 亿元,增长52.8%,义乌市进出口情况持续保持较高景气度。
受商品销售业务增长影响,毛利率及各项费用率有所变化。23Q3 公司毛利率20.6%/-4.3pct,毛利率下滑主要因低毛利的商品销售业务占比提升及CG 平台规模提升导致。公司23Q3 销售费率为1.0%/-1.5pct,管理费率为4.2%/-2.8pct,财务费率为1.4%/-0.3pct,公司各项费用率下降亦与商品销售业务规模扩大有关。
维持“增持”评级。公司为国内小商品批发龙头,市场经营主业基本盘稳健,市场扩建持续开拓增长空间;业务创新方面,公司上线Chinagoods 平台转型贸易综合服务商,有望打造第二增长曲线。预估公司2023/2024/2025 年归母净利润分别为25.9/26.5/31.1 亿元,维持“增持”评级。
风险提示:市场扩建不及预期,投资收益波动,新业务进展不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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