国泰君安(601211)：国泰君安拟收购国联安基金49%股权 完善“一参一控一牌”基金布局

事件：

2023 年10 月14 日国泰君安官网发布《国泰君安与安联集团签署国联安基金股权转让协议》，约定由国泰君安收购安联集团所持有的国联安基金管理有限公司49%的股权，本次交易尚待中国证监会以及有关机关的批准。交易完成后，太平洋资产管理有限责任公司和国泰君安证券将分别持有国联安基金51%和49%的股权。

    投资要点：

拟收购国联安基金49%股权，“财富管理+资产管理”双轮驱动国联安基金为2010 年太平洋资产管理、德国安联集团共同出资成立的首家获准筹建的中外合资公募基金，分别实缴出资7650 万元（占比51%）、7350 万元（占比49%）。公司于2023 年10 月14 日公开宣布，拟收购安联集团49%股权，公司于2022 年控股并表华安基金，成为“公募新规”后业内首家“一控一牌”的证券公司。若本次股权收购顺利，国泰君安将完善资管领域布局战略，“财富管理+资产管理”双轮驱动。

2023 上半年营收承压，主营业务均居行业前列。

2023H1 营收183.34 亿元，同比下降6.24%，归属于上市公司所有者的净利润57.42 亿元，同比下降9.89%。2023 上半年，公司的总资产、净资产、净资本、营业收入和净利润分别排名行业第2 位、第4 位、第2 位、第3 位和第5 位。投资管理业务营收25.54 亿元，同比增长181.98%，营收贡献度为13.93%。国际业务营收9.59 亿元，同比增长54.94%，对营收贡献度为5.23%。

    除上述两项业务外，其他主营业务均为同比下降。

着力提升投研能力，加快公私募产品创新，完善资产管理布局国泰君安资管下管理资产规模持续增长，固收及量化产品业绩表现良好。国泰君安资管管理资产规模 5,063.68 亿元、较上年末增长16.8%。其中，集合资产管理规模1,975.59 亿元、较上年末增长 27.8%；单一资产管理规模1,412.45 亿元、较上年末增长13.5%，专项资产管理规模1,253.74 亿元、较上年末增长 14.1%。报告期内新发公募产品9 只、首发规模合计10.19 亿元，期末存续公募产品 39 只、管理规模 421.90 亿元。根据中国证券投资基金业协会统计，2023 年第2 季度，国泰君安资管私募资产管理月均规模排名提升至行业第3 位。

公司控股的华安基金新发和持续营销并驱动规模增长，共发行18 只新基金，合计募集资金192 亿元，其中，主动权益类基金新发现规模89 亿元，排名行业第1 位。

    公司上半年营收同比承压，盈利能力有所下降，拟收购国联安基金新增利润点，维持公司“增持”评级。

    重点关注事项

股价催化剂(正面)：宏观经济复苏超预期，货币政策保持宽松，公司业绩超预期。

    风险提示（负面）：国内外市场竞争加剧，宏观经济复苏不及预期，人员流失和短缺风险，信用衍生品、大宗商品、外汇等新业务规模增长带来的市场风险。