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核心观点
2023Q3 公司营收同比增长34.32%,相比上半年显著提速,主要得益于臂式产品大幅放量以及海外市场营收增长。业绩增速更高,同比增长52.72%,盈利能力方面,毛利率实现大幅同环比提升,受到高毛利率的海外市场营收占比提升、规模效应和新产品推出带动臂式毛利率修复、国内以中小客户确认收入为主、汇率正向影响等因素拉动。展望未来,公司海外市场份额仍有大幅提升空间,臂式产品在北美大客户放量值得期待。
事件
2023 年前三季度,公司实现营业收入47.42 亿元,同比增长13.77%,归母净利润12.94 亿元,同比增长47.58%。其中,Q3 单季度实现营业收入16.44 亿元,同比增长34.32%,归母净利润4.62 亿元,同比增长52.72%。
简评
Q3 臂式放量带动营收提速,毛利率同环比大幅提升臂式产品放量,Q3 营收增速提升。前三季度,公司实现营业收入47.42 亿元,同比增长13.77%; Q3 单季度实现营业收入16.44 亿元,同比增长34.32%,Q3 营收增速相比上半年显著提升,主要系臂式产品大幅放量以及海外市场营收的高速增长。
业绩超预期,盈利能力大幅提升。前三季度公司实现归母净利润12.94 亿元,同比增长47.58%;Q3 单季度实现归母净利润4.62 亿元,同比增长52.72%。盈利能力方面,前三季度公司毛、净利率分别为37.67%、27.28%,同比分别+8.42pct、+6.25pct;Q3 单季度公司毛、净利率分别为43.83%、28.10%,同比分别+11.47pct、+3.39pct,环比分别+11.74pct、-0.41pct。前三季度盈利能力大幅提升,其中Q3 毛利率同环比大幅提升,主要得益于:(1)相比Q2,Q3 海外市场营收占比提升,海外市场毛利率更高;(2)规模效应以及高毛利率新产品推出的背景下,臂式产品毛利率大幅提升;(3)Q3 国内客户结构以中小客户为主,毛利率相对更高;(4)人民币贬值对海外市场毛利率带来正向作用。
海外市场份额仍有巨大提升空间,臂式产品在北美大客户放量值得期待市场方面,公司更加重视盈利能力更高的海外市场,海外营收占比超60%,其中约70%来自于欧美发达国家市场,目前欧美尤其北美市场受益于制造业回流,且本身处于存量置换周期,预计将维持高景气,公司份额仍低,有望持续提升。产品方面,臂式产品持续放量,毛利率不断修复,产品有望在北美大客户持续放量。
对于欧盟潜在的反倾销风险,我们认为影响相对可控。近日,中国机电产品进出口商会获悉,欧盟将对原产于中国的移动式升降作业平台发起反倾销调查,我们认为公司奉行差异化的价值竞争策略,不以低价获取市场份额,且经历北美“双反”后,公司应对将更加自如,后续影响相对可控。
投资建议
预计公司2023-2025 年实现归母净利润分别为16.87、21.24、25.30 亿元,同比分别增长34.14%、25.97%、19.09%,对应PE 分别为14.73x、11.69x、9.82x ,维持“买入”评级。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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