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多产品景气上行,公司Q3 业绩环比大幅改善,维持“买入”评级据公司公告,2023 年前三季度公司实现营收193.46 亿元,同比-15.92%;实现归母净利润29.27 亿元,同比-47.11%。Q3 单季度,公司实现营收69.87 亿元,环比+10.81%;实现归母净利12.18 亿元,环比+31.22%。2023 年H2 以来,国内出台多项稳增长的政策,宏观数据逐步改善,未来公司主营产品价差或仍改善。荆州基地有望于2023 年Q4 贡献业绩,未来公司或迎来量价齐升行情。我们维持公司2023-2025 年盈利预测,预计归母净利润分别为44.09、60.74、66.82 亿元,EPS 分别为2.08、2.86、3.15 元/股,当前股价对应PE 分别为14.6、10.6、9.6 倍,维持公司“买入”评级。
2023 年Q3,煤炭价格下降而产品价格上涨,公司多数产品价差环比改善据Wind 数据及我们测算,2023 年Q3,动力煤均价707 元/吨,较Q2 均值840元/吨下降16%;公司辛醇、醋酸、DMF、尿素等产品平均价格分别为11,545、3,942、5,408、2,490 元/吨,环比Q2 分别+22%、+17%、+5%、+8%;平均价差环比Q2 分别+67%、+52%、+50%、+34%。Q3 为化工品传统需求旺季到来,叠加宏观经济复苏,公司多产品价格环比上涨,而动力煤均价环比Q2 进一步下滑,公司主要产品价差扩大,盈利环比改善,大幅提振公司Q3 业绩。
公司荆州基地顺利开车,荆州二期开工建设,进一步打开公司成长空间据中国五环、京彩六建公众号报道,10 月20 日公司荆州项目一期开车成功,25日公司首批醋酸产品外售。2022 年H2 以来,多种化工产品产能投产高峰已过,未来如醋酸、DMF 等行业产能增速或将大幅放缓,行业供需格局有望向好修复。
据江汉九十埠公众号报道,公司荆州项目二期已与9 月14 日开工建设,计划2024年10 月投产。据新华社报道,10 月24 日,中央财政将在2023 年Q4 增发2023年国债1 万亿元,用于支持灾后恢复重建等。随着国内稳增长的经济政策继续推行,宏观经济有望继续复苏,叠加未来公司荆州基地项目陆续投产,公司或迎来量价齐升行情。
风险提示:项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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