网站首页 > 精选研报 正文
福然德:国内领先的钢铁物流供应链企业
公司是国内领先的钢铁物流供应链企业,主要为中高端汽车、家电等行业企业或其配套厂商提供完整的金属板材供应链服务。公司搭建了“九大生产基地,辐射全国的营销网络”的业务布局;截至23H1,七大加工生产基地共计 48 条生产线、产能 200 万吨;“新能源汽车板材项目”及“新能源汽车铝压铸项目”生产基地投产在即。对比钢贸商多级分销的经营模式,公司的供应链体系具备交易效率高、利润率高、市场风险低的特点。公司上游与宝武钢铁集团等多个钢企建立稳固的战略合作关系,下游服务上汽大众、沃尔沃、吉利汽车等国内外知名整车品牌配套商。
传统汽车板材:基地陆续投产,行业龙头地位凸显
经测算,我们预计22 年全国汽车板材用量2348 万吨,其中分销渠道规模980 万吨,整体规模较为稳定。随着IPO 募投项目(武汉/开封/宁德生产基地)于21 年投产,公司产能快速扩张,经营货量整体保持着较高速度增长。
我们测算公司22 年经营货量为179 万吨,市占率预计为12.5%,行业龙头地位凸显。同时,公司位于安徽的“新能源汽车板生产基地项目”厂房建设于23 年上半年完成,并已进入试生产阶段,公司产能进一步提升,相关区域汽车板材销售量有望高速增长。
铝压铸业务:项目投产在即,增大利润弹性
政策+电动化驱动,我国汽车铝合金市场有望快速发展,我们预计25 年汽车铝压铸需求量约为355 万吨,22-25 年复合增速约9%。同时,汽车压铸件行业市场集中度较低,头部企业市场占有率有较大提升空间,具备一体化压铸技术的企业有望脱颖而出。公司于22 年非公开定增募资投资2 万吨“新能源汽车铝压铸建设项目”, 目前压铸岛主体设备已完成安装,后续则将根据实际进度情况进入正式投产阶段。公司铝压铸产品聚焦低渗透率高成长空间的车身结构件底盘;同时选址上战略布局合肥,产业集群为公司业务带来广阔市场需求。公司目前与比亚迪、蔚来等汽车厂商已有汽车板业务的合作,并与奇瑞成立合资公司完善新能源汽车产业布局,业务范围有望进一步拓展至铝压铸产品。我们预计24-26 年铝压铸项目收入为4.94/7.90/9.88 亿元,增厚公司净利润0.44/0.78/0.99 亿元。
首次覆盖,给予“买入”评级。
我们预计23-25 年公司营业收入为100.74、120.79、141.13 亿元,同比增速-3%、+20%、+17%;归母净利润4.04、5.28、6.47 亿元,同比增长32%、31%、23%。参考可比公司估值,分别给予传统业务、铝压铸业务24 年17x、25x 的PE 估值;对应目标股价18.91 元/股。
风险提示:市场竞争加剧,汽车板材销售不及预期;钢材原料价格大幅波动;存货跌价风险;铝压铸产品拓客不及预期;测算具有主观性。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
1、在下载过程遇到问题,请您 联系客服:QQ:2180737354 或 微信1:bsqj88886或者备用微信:bsqj88887 ,我们会在第一时间修复和反馈。2、本站所提供的股票指标等资源仅供参考学习交流,没稳赚的指标,赢亏自负,如果觉着指标好用请支持正版,否则产生的一切后果将由下载用户自行承担,有部分股票指标资源为网上收集或仿制而来,若模板侵犯了您的合法权益,请来联系我们,我们会及时删除,给您带来的不便,我们深表歉意!
⇒⇒⇒点击加入通达信指标公式交流群QQ群
猜你喜欢
- 2024-09-20 石头科技(688169):加快海外渠道布局 抢占更多收入增量
- 2024-09-20 拓荆科技(688072):24Q2营收环比高增69% 超高深宽比CVD&键合新产品进展顺利
- 2024-09-20 伊戈尔(002922):盈利能力快速提升 变压器出海持续景气
- 2024-09-20 亚虹医药(688176):商业化稳步推进 APL-1702国内递交NDA
- 2024-09-20 德业股份(605117):逆变器修复强势 储能电池包羽翼渐丰
- 2024-09-20 中科曙光(603019):业绩稳健增长 强化计算产业生态优势
- 2024-09-20 海螺水泥(600585):业绩延续承压 高分红优势凸显
- 2024-09-20 康辰药业(603590):KC1036Ⅲ期持续推进 金草片即将申报上市
- 2024-09-20 绿色动力(601330):现金流持续改善 率先推出高分红规划
- 2024-09-20 老凤祥(600612):二季度归母净利润增长8% 盈利能力持续优化
- 09-20石头科技(688169):加快海外渠道布局 抢占更多收入增量
- 09-20拓荆科技(688072):24Q2营收环比高增69% 超高深宽比CVD&键合新产品进展顺利
- 09-20伊戈尔(002922):盈利能力快速提升 变压器出海持续景气
- 09-20亚虹医药(688176):商业化稳步推进 APL-1702国内递交NDA
- 09-20德业股份(605117):逆变器修复强势 储能电池包羽翼渐丰
- 09-20中科曙光(603019):业绩稳健增长 强化计算产业生态优势
- 09-20海螺水泥(600585):业绩延续承压 高分红优势凸显
- 09-20康辰药业(603590):KC1036Ⅲ期持续推进 金草片即将申报上市