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投资要点:
公司简介:上影集团旗下唯一上市公司。公司主营影院放映、电影院线及发行业务,2023 年3 月收购控股股东持有的上影元51%股权,切入大IP开发业务。2023 年前三季度,公司实现营收6.29 亿元、同比+88.2%、恢复至2019 年同期的78.0%,归母净利润1.25 亿元、同比扭亏为盈、恢复至2019年同期的102.3%,电影市场整体复苏促进业绩好转。
IP 开发业务前景广阔。公司拥有30 部独占IP、30 部非独占IP,IP 储备丰富,且多为大师级主创团队创作的经典IP,角色丰满、故事线丰富、世界观完备,因此流传度较广、受众众多。2023 年以来,公司确立“IP+商品化授权”、“IP+游戏互动”及“IP+营销授权”三大IP 业务开展模式,收效良好。
我们预计2023-225 年IP 业务收入将达0.6 亿元、2.3 亿元及3.6 亿元,成为公司总收入的重要增量。
电影主业稳步复苏。美国、日本等国际电影市场发展表明,疫后电影市场复苏有持续动力。据普华永道预计,未来5 年我国电影票房收入复合增速超20%。展望未来,我们预计在电影市场复苏带动下,及公司提效经营背景下,公司电影业务亦稳步复苏,复苏节奏与市场整体基本一致。
投资建议:我们认为在IP 业务增长、电影业务复苏和股东优质资源支持下,公司业绩将收获良好表现。预计公司2023-25 年归母净利润为1.59 亿元、2.86 亿元及3.74 亿元,同比+147.6%、+79.7%及+30.8%,ROE、毛利率等指标稳步改善。首次覆盖,给予“买入-A”评级。
风险提示:IP 开发业务不及预期,电影主业复苏不及预期等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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